一、天使投資如何退出

退出投資(zi)(zi)，也就(jiu)是將小公(gong)司出售或者(zhe)上(shang)市(shi)以獲(huo)取資(zi)(zi)本收益(yi)，是天使投資(zi)(zi)人取得(de)收益(yi)的最后手段。天使投資(zi)(zi)人可以通過出售股權、公(gong)司返還(huan)資(zi)(zi)金(jin)或者(zhe)公(gong)開上(shang)市(shi)的方式(shi)來(lai)實現退出，具體包括以下幾種方式(shi)：

1、股權轉讓

股權轉讓，是指在企業后續的融資環節中，天使投資將自(zi)己所持(chi)的(de)股(gu)份轉讓(rang)(rang)給了VC或PE。對(dui)天使(shi)(shi)投(tou)資人來說，股(gu)權轉讓(rang)(rang)并沒有(you)IPO那么遙不可及(ji)，而且手續(xu)相對(dui)簡單、完成周期(qi)較(jiao)短(duan)，操作起來也較(jiao)為容易(yi)，因此(ci)很多天使(shi)(shi)投(tou)資人都(dou)會選擇通過這(zhe)種方式退出。報(bao)告(gao)顯示，有(you)43%的(de)天使(shi)(shi)是通過股(gu)權轉讓(rang)(rang)來套現退出的(de)。

2、并購

并購(gou)，是指當(dang)企(qi)業被別的(de)(de)企(qi)業“收購(gou)”時(shi)，天使通過將(jiang)自(zi)己(ji)所持的(de)(de)那部分股份轉讓給新來的(de)(de)買家以(yi)套取現(xian)金。

創業企業到了哪個階段就可能被收購?這要看具體情況。很多企業在驗證了其商業模式之后就會被收購。相反，很多人認為只有創業企業年收入超過2000萬美元或者在某一時刻實現盈利之后才會被收購。通常，公司CEO沒有辦法，甚至(zhi)沒有興(xing)趣賣(mai)掉企業(ye)。因此，在賣(mai)掉企業(ye)的(de)(de)交易中，天(tian)使投資人往往發揮著重要的(de)(de)角色。

3、清算

清(qing)算(suan)(suan)是一(yi)個(ge)(ge)企(qi)業倒閉之前的(de)(de)止損措施，并(bing)不(bu)(bu)是所有(you)(you)投(tou)資(zi)(zi)失(shi)(shi)敗(bai)的(de)(de)企(qi)業都會進(jin)行破(po)產(chan)清(qing)算(suan)(suan)，申請破(po)產(chan)并(bing)進(jin)行清(qing)算(suan)(suan)是有(you)(you)成本(ben)的(de)(de)，而(er)且還(huan)要經過耗時長，較(jiao)為復雜的(de)(de)法律程(cheng)序(xu)，如果一(yi)個(ge)(ge)失(shi)(shi)敗(bai)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)項目(mu)沒有(you)(you)其他(ta)(ta)的(de)(de)債務(wu)(wu)，或者雖有(you)(you)少量的(de)(de)其他(ta)(ta)債務(wu)(wu)，但(dan)是債權人(ren)不(bu)(bu)予追究，那么，一(yi)些創業資(zi)(zi)本(ben)家和企(qi)業不(bu)(bu)會申請破(po)產(chan)，而(er)是會采用(yong)其他(ta)(ta)的(de)(de)方法來經營(ying)，并(bing)通過協商(shang)等方式(shi)決(jue)定(ding)企(qi)業殘值的(de)(de)分(fen)配(pei)。

破產清算是不得已而為之的(de)一種方(fang)式，優點是尚(shang)能收回部分投資。缺點是顯而易見(jian)的(de)，意味著本(ben)項目的(de)投資虧損，資金收益率(lv)為負數。

4、回購

回(hui)購，一般是指(zhi)在投資之初，天使(shi)(shi)跟企(qi)業創始人簽(qian)訂了一個(ge)對(dui)賭協議，如(ru)企(qi)業不(bu)能在某個(ge)約(yue)定的(de)時間內IPO，或者(zhe)在某個(ge)時間段的(de)增(zeng)長速度(du)達不(bu)到約(yue)定的(de)數值，創始一方(fang)就要以約(yue)定的(de)價格來回(hui)購天使(shi)(shi)手中的(de)股(gu)份(fen)，從而使(shi)(shi)天使(shi)(shi)安全(quan)退出。

當然(ran)，如果企業(ye)在這個階段的(de)經營過(guo)于糟糕(gao)，實際上是沒有能力履行(xing)回購(gou)協議的(de)。還有一種(zhong)情(qing)況是，企業(ye)本來還能夠勉強支(zhi)持下去，但(dan)因為要以當初融資額(e)的(de)數倍(bei)來回購(gou)，在勉強回購(gou)后(hou)，企業(ye)也被拖垮了(le)。

5、初始公開招股（IPO）

IPO是(shi)最重(zhong)要的退出(chu)策略，也是(shi)最能(neng)挽回(hui)(hui)天使(shi)投(tou)資(zi)人(ren)資(zi)本的方(fang)式。初創(chuang)公司(si)在(zai)公開上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)后，天使(shi)投(tou)資(zi)人(ren)可以(yi)(yi)在(zai)股份(fen)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)上(shang)出(chu)售他們持有的股份(fen)，以(yi)(yi)獲得相應的回(hui)(hui)報。除此之外，還有一種借(jie)殼上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)的方(fang)式，是(shi)另類的IPO退出(chu)，所謂(wei)借(jie)殼上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)，指一些(xie)非上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公司(si)通過(guo)收(shou)購一些(xie)業(ye)績較差，籌資(zi)能(neng)力弱(ruo)化的上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公司(si)，剝離被(bei)購公司(si)資(zi)產，注入自己的資(zi)產，從(cong)而實(shi)現間接上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)的操作手段。

二、天使投資一般什么時候退出

天(tian)使投資什(shen)么時候退(tui)出并(bing)不是固定(ding)的(de)(de)(de)，在可(ke)選擇的(de)(de)(de)情況下，有的(de)(de)(de)天(tian)使投資人會(hui)選擇A輪就退(tui)出，有的(de)(de)(de)可(ke)能會(hui)B輪退(tui)，也(ye)見過一些一直(zhi)堅持到(dao)IPO才退(tui)出的(de)(de)(de)，從收益的(de)(de)(de)角度(du)來說，在自己獲得不錯收益的(de)(de)(de)情況下盡(jin)早退(tui)出是比較好的(de)(de)(de)，一般(ban)是5~8年。

很多天使(shi)投資人認為實(shi)現了(le)IPO，才(cai)能獲得(de)最高回(hui)報(bao)，如果只(zhi)講回(hui)報(bao)倍數的話，理論上是這樣的，但考慮時(shi)間(jian)因(yin)素(su)的話，內部回(hui)報(bao)率（IRR）就(jiu)不一定了(le)。

正常的實業公(gong)司從成立(li)到IPO大概需(xu)要8、9年時間，盡(jin)管互聯網企業比較妖，沒(mei)辦法(fa)用(yong)普通的標準來(lai)衡(heng)量，但現在兩年就上IPO的情況也不可能了，大家(jia)不要做這種夢，不會(hui)有這樣的公(gong)司、這樣的時機了。

那么你(ni)首(shou)先(xian)要考慮的(de)(de)，是從(cong)公司成立到上市退出(chu)8-9年的(de)(de)時間，你(ni)的(de)(de)資金(jin)是否能等(deng)這(zhe)么久?如果你(ni)不求速(su)度，只想(xiang)高(gao)倍數的(de)(de)回報，那可以往(wang)IPO的(de)(de)方向去等(deng)，但你(ni)對這(zhe)個公司要有非常強烈(lie)的(de)(de)信心。

此外，有(you)些天使投(tou)資人(ren)可以(yi)堅持(chi)很(hen)久，但(dan)有(you)些不(bu)見(jian)得能堅持(chi)很(hen)久，實際上公(gong)司估值漲的(de)(de)最快的(de)(de)時候(hou)(hou)就是從(cong)B輪到C輪，所以(yi)說在C輪之前，如果能夠(gou)退出(chu)，那個(ge)時候(hou)(hou)的(de)(de)收益已經非(fei)常可觀了。不(bu)要總(zong)想(xiang)著公(gong)司將來會變(bian)成獨(du)角獸，也要考(kao)慮中間(jian)的(de)(de)風險。

總體來說，天使投資目前呈(cheng)現出一種(zhong)早(zao)進早(zao)退的(de)態勢，早(zao)進是為(wei)了控制成本，越早(zao)越好；早(zao)退就(jiu)是為(wei)了防止在后(hou)續B輪、C輪的(de)時候死在里面(mian)，或者即便(bian)公(gong)司做得很好，但天使投資人被綁架在里面(mian)。