【風(feng)(feng)險投資(zi)運作過程】風(feng)(feng)險投資(zi)的階段性 風(feng)(feng)險投資(zi)的運作模(mo)式

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風險投資(zi)的階(jie)段性

（1）投資選擇

其主要工作是投資方案的取得、篩選和評估，并作出是否投資的決策。從眾多沒有或只有少量經營歷史記錄的創業企業中選出最具獲利潛力的投資項目既是核心，也是風險投資有別于其(qi)它投資形式的特色之一。

一(yi)般的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)公司(si)在審查投(tou)(tou)(tou)資(zi)項(xiang)目時，重(zhong)點放在財(cai)(cai)務(wu)分(fen)(fen)析與物質(zhi)保證方而，投(tou)(tou)(tou)資(zi)收益率或(huo)凈現值是項(xiang)目取舍的(de)(de)關(guan)鍵因(yin)素，其本質(zhi)是減小投(tou)(tou)(tou)資(zi)風險，保證投(tou)(tou)(tou)入資(zi)本與收益的(de)(de)安全回(hui)收。而風險投(tou)(tou)(tou)資(zi)公司(si)在選擇(ze)投(tou)(tou)(tou)資(zi)項(xiang)目時，財(cai)(cai)務(wu)分(fen)(fen)析屈居(ju)次(ci)要地(di)位。因(yin)為大多數風險創(chuang)業企業面對(dui)的(de)(de)市(shi)場是未(wei)知的(de)(de)，市(shi)場預(yu)測(ce)和財(cai)(cai)務(wu)預(yu)測(ce)的(de)(de)準確性難(nan)以得(de)到保證，風險創(chuang)業企業的(de)(de)科技含量和創(chuang)業者素質(zhi)則成為項(xiang)目選擇(ze)的(de)(de)首(shou)要條件。

一般情況(kuang)下．風(feng)險(xian)(xian)企(qi)(qi)業的(de)創業者(zhe)既是企(qi)(qi)業的(de)經營者(zhe)，又是技術的(de)持有(you)者(zhe)，因此往(wang)往(wang)成(cheng)為風(feng)險(xian)(xian)企(qi)(qi)業能否得到(dao)風(feng)險(xian)(xian)資金的(de)關鍵，而風(feng)險(xian)(xian)投資公司在對待風(feng)險(xian)(xian)上往(wang)往(wang)持積極態度，希(xi)望化(hua)高風(feng)險(xian)(xian)為高收益。

（2）協約階段

風險投資公(gong)司在完(wan)成項目的選擇之(zhi)后(hou)．就需要與確定的被(bei)投資(zi)(zi)(zi)風險創業企業進行實(shi)質(zhi)性的討論，共協商投資(zi)(zi)(zi)的財務、監管(guan)、控制、退出、投資(zi)(zi)(zi)方式(shi)、知識產權(quan)、投資(zi)(zi)(zi)條(tiao)件等有(you)關權(quan)利和義務，最后(hou)形成有(you)法律效力的合資(zi)(zi)(zi)文件。

a.投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)安排。風險投(tou)資(zi)(zi)公司根據(ju)對被投(tou)資(zi)(zi)企(qi)業(ye)(ye)未來價值的(de)(de)預測來確定他們(men)投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)金(jin)額和(he)換得的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)股份(fen)比例(li)。一般選(xuan)擇參投(tou)的(de)(de)方式進行投(tou)資(zi)(zi)，以得到企(qi)業(ye)(ye)證券(quan)作為投(tou)資(zi)(zi)條件。

b.投資的(de)(de)控制(zhi)機制(zhi)。為(wei)了降低風(feng)險(xian)，保障(zhang)股(gu)(gu)權，通(tong)常還在協(xie)議書中明確(que)股(gu)(gu)權的(de)(de)保障(zhang)方式，如技(ji)術折股(gu)(gu)價值的(de)(de)確(que)定(ding)、科(ke)技(ji)成果的(de)(de)界定(ding)、戰略(lve)合作伙(huo)伴的(de)(de)選(xuan)(xuan)擇、股(gu)(gu)東結構、董事會席位的(de)(de)分配、經理的(de)(de)人選(xuan)(xuan)等。

c.資(zi)(zi)(zi)金(jin)投(tou)(tou)入(ru)(ru)、撤回(hui)的(de)時(shi)機(ji)與方(fang)式。除風險創業(ye)企業(ye)投(tou)(tou)入(ru)(ru)用于啟動的(de)種子資(zi)(zi)(zi)金(jin)外，通常(chang)風險投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)還需(xu)與風險創業(ye)企業(ye)對未來企業(ye)不同發展(zhan)階段(duan)進(jin)行(xing)的(de)增資(zi)(zi)(zi)進(jin)行(xing)協商。此(ci)外，風險資(zi)(zi)(zi)本(ben)的(de)回(hui)收年限，風險投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)公司出售(shou)持股(gu)的(de)時(shi)機(ji)與規范，被(bei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)公司股(gu)票上市(shi)的(de)時(shi)機(ji)與方(fang)式，或(huo)是(shi)被(bei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)公司無法達(da)到(dao)預(yu)期財務目標時(shi)所應承(cheng)擔的(de)責任也都是(shi)影(ying)響雙(shuang)方(fang)合作的(de)重大事宜。

d.參與(yu)經(jing)營(ying)(ying)管(guan)理的方(fang)式和對企(qi)業經(jing)營(ying)(ying)者的激勵方(fang)式。對于風險投(tou)資公司參與(yu)風險企(qi)業決策(ce)及協(xie)助經(jing)營(ying)(ying)管(guan)理的范圍與(yu)程度(du)應加(jia)以確認。

（3）投資管理階段

風險(xian)投(tou)資(zi)(zi)(zi)管(guan)理(li)階段，是風險(xian)投(tou)資(zi)(zi)(zi)運作(zuo)的實質階段。在合同(tong)簽署完(wan)畢(bi)后，風險(xian)投(tou)資(zi)(zi)(zi)公司按(an)協議將資(zi)(zi)(zi)金投(tou)入(ru)風險(xian)企業，參(can)與被投(tou)資(zi)(zi)(zi)企業經營管(guan)理(li)。通過各種機制(zhi)，發(fa)揮價值增值的作(zuo)用，協助企業改善業績，擴(kuo)大生(sheng)產(chan)、銷售和產(chan)品(pin)開發(fa)，提高效率和生(sheng)產(chan)率，投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)提供(gong)最大的回(hui)報。

通常風(feng)(feng)險(xian)(xian)投資(zi)(zi)公(gong)司擁有市場(chang)研(yan)究、生產規劃、經營戰略、財(cai)務(wu)、法律等各方面的(de)管理(li)專(zhuan)家(jia)，并(bing)且在社會上(shang)有廣泛的(de)信(xin)息與關(guan)系網絡，不僅可以為風(feng)(feng)險(xian)(xian)企(qi)(qi)業(ye)提(ti)供各種(zhong)咨詢和(he)服務(wu)，幫助企(qi)(qi)業(ye)建(jian)立規范的(de)管理(li)體系，管理(li)機制和(he)激勵機制。必要(yao)時，還可替企(qi)(qi)業(ye)物(wu)色所需的(de)專(zhuan)業(ye)管理(li)人(ren)才。風(feng)(feng)險(xian)(xian)投資(zi)(zi)公(gong)司對(dui)風(feng)(feng)險(xian)(xian)企(qi)(qi)業(ye)的(de)投資(zi)(zi)管理(li)，有助于提(ti)高創(chuang)(chuang)業(ye)成功率(lv)，減(jian)少投資(zi)(zi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)，降低風(feng)(feng)險(xian)(xian)創(chuang)(chuang)業(ye)者創(chuang)(chuang)業(ye)失敗風(feng)(feng)險(xian)(xian)，有利于激發(fa)科技人(ren)員(yuan)創(chuang)(chuang)業(ye)的(de)熱情。

風險(xian)投(tou)資公(gong)司(si)參與風險(xian)企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)管理，可利用自身(shen)的(de)(de)(de)智力和資金優勢與風險(xian)企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)技術優勢加(jia)以結合，把(ba)低價值的(de)(de)(de)創業(ye)企(qi)業(ye)變為高價值的(de)(de)(de)成熟企(qi)業(ye)。

（4）退出階段

無論風(feng)險(xian)(xian)(xian)投(tou)資(zi)對企(qi)業(ye)起(qi)了多大的(de)促進作用，其所追(zhui)求的(de)最(zui)終目標仍(reng)是(shi)早日收回(hui)(hui)投(tou)資(zi)，同時取(qu)得高(gao)額(e)的(de)回(hui)(hui)報，這(zhe)是(shi)風(feng)險(xian)(xian)(xian)投(tou)資(zi)公司(si)循環(huan)運轉的(de)關鍵環(huan)節。經過(guo)若干年，無論風(feng)險(xian)(xian)(xian)企(qi)業(ye)取(qu)得成功還是(shi)面(mian)臨失敗(bai)，風(feng)險(xian)(xian)(xian)投(tou)資(zi)公司(si)都會從風(feng)險(xian)(xian)(xian)企(qi)業(ye)中退出。退出方式根據被投(tou)資(zi)企(qi)業(ye)的(de)經營(ying)狀況和外(wai)部金融環(huan)境的(de)不同有以一下3種方式：

a.公開發行(xing)上市(shi)。這(zhe)(zhe)是(shi)風(feng)險資(zi)(zi)本退出的(de)(de)一(yi)(yi)種(zhong)主要方式(shi)。風(feng)險投(tou)資(zi)(zi)資(zi)(zi)公司(si)可(ke)將(jiang)其持有的(de)(de)股票在二級市(shi)場中(zhong)套現，收回投(tou)資(zi)(zi)和收益(yi)。但要做到(dao)這(zhe)(zhe)一(yi)(yi)步，風(feng)險企業必(bi)須經營狀(zhuang)況(kuang)良好，財務結構健全，具有持續(xu)成(cheng)長的(de)(de)潛力(li)，并符合政府、法律對上市(shi)公司(si)的(de)(de)規定，只有少(shao)數(shu)的(de)(de)風(feng)險投(tou)資(zi)(zi)項目能以這(zhe)(zhe)種(zhong)方式(shi)完成(cheng)。

b.兼并與收購。由于企業業績成長預期(qi)、時(shi)機選擇以(yi)及其他因(yin)素，企業不能公(gong)開發行股(gu)票上市，無法公(gong)開出售股(gu)票期(qi)權，最終以(yi)收購的方式作為風(feng)險(xian)資(zi)本的退出方式。風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)公(gong)司將所持(chi)風(feng)險(xian)投(tou)資(zi)企業的股(gu)份轉讓(rang)給其它投(tou)資(zi)者(zhe)。

c.公司清產(chan)。被投資的風(feng)險企業因經營不(bu)善等原因宣布破(po)產(chan)，進行(xing)公司清算，風(feng)險投資的高風(feng)險就反映(ying)在高比例的失(shi)敗(bai)上(shang)。

（5）總結

當風險投資家確認投資不可能再有所發展或者成長過于緩慢，難以在一定時期取得高額回報，就會果斷退出，將退回的資金用于下一輪投資，如造成損失只能由成功的投資項目來彌補。風險投資的(de)(de)退出是風(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)過(guo)程中一個不可(ke)缺的(de)(de)關鍵環節(jie)，只有(you)當風(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)能夠順(shun)利(li)(li)地退出，才(cai)能為(wei)投(tou)資(zi)(zi)者帶來他們(men)所(suo)預期的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)收益，才(cai)能使(shi)他們(men)對風(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)產生興趣，提供資(zi)(zi)金。只有(you)在風(feng)(feng)險(xian)(xian)資(zi)(zi)金從前一次風(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)項(xiang)目中退出后(hou)，它(ta)才(cai)能夠被再次利(li)(li)用(yong)到新項(xiang)目中，使(shi)總(zong)量確(que)定的(de)(de)資(zi)(zi)金、人力(li)資(zi)(zi)源(yuan)和物力(li)資(zi)(zi)源(yuan)能夠得到循(xun)環利(li)(li)用(yong)，不間斷(duan)地推動(dong)以高利(li)(li)技、創新企業(ye)為(wei)中心的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)企業(ye)的(de)(de)發展和壯大，業(ye)其能持續地發揮其催化和促進作用(yong)。

風險投資的運作模式：

一、要素資源聯結和整合機制

如(ru)果把風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)運作從縱(zong)向鏈(lian)(lian)條(tiao)上來看的(de)話，一(yi)(yi)(yi)個完整的(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)運作鏈(lian)(lian)條(tiao)是可(ke)以從投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者將自己(ji)的(de)資(zi)(zi)(zi)本投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)投(tou)(tou)向風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)公司開(kai)始算起(qi)的(de)，中(zhong)間經歷了風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)公司將風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)投(tou)(tou)向風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)企業，風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)企業的(de)成(cheng)長，到最(zui)后風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)退出。這(zhe)種(zhong)鏈(lian)(lian)條(tiao)上的(de)每一(yi)(yi)(yi)個環(huan)節或階(jie)段(duan)(duan)都(dou)可(ke)以形(xing)(xing)成(cheng)一(yi)(yi)(yi)個獨立的(de)運作過程(cheng)，而(er)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)運作的(de)順利(li)進(jin)行(xing)要求(qiu)前一(yi)(yi)(yi)個環(huan)節或階(jie)段(duan)(duan)必須按照順序向下(xia)一(yi)(yi)(yi)個環(huan)節或階(jie)段(duan)(duan)依(yi)次遞進(jin)，這(zhe)就形(xing)(xing)成(cheng)了一(yi)(yi)(yi)個依(yi)次連(lian)接的(de)鏈(lian)(lian)條(tiao)。

二、市場多重篩選和過濾機制

市(shi)(shi)場(chang)中(zhong)所發生(sheng)的(de)各種(zhong)關(guan)(guan)系都可(ke)以共同(tong)地歸結為市(shi)(shi)場(chang)交易(yi)關(guan)(guan)系，由于買者(zhe)(zhe)(zhe)和(he)(he)賣(mai)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)多(duo)元(yuan)性(xing)，使得買者(zhe)(zhe)(zhe)和(he)(he)賣(mai)者(zhe)(zhe)(zhe)都有機會(hui)選(xuan)(xuan)擇(ze)自己(ji)的(de)交易(yi)伙伴。在市(shi)(shi)場(chang)的(de)篩(shai)(shai)選(xuan)(xuan)和(he)(he)過(guo)濾(lv)機制作用(yong)下(xia)，市(shi)(shi)場(chang)中(zhong)的(de)交易(yi)雙方彼此都如(ru)同(tong)橫在對方面前的(de)一(yi)張(zhang)網(wang)，只有相(xiang)互通過(guo)對面的(de)網(wang)眼(yan)，雙方才能通過(guo)對方的(de)篩(shai)(shai)選(xuan)(xuan)，才能通過(guo)所謂的(de)市(shi)(shi)場(chang)選(xuan)(xuan)擇(ze)和(he)(he)市(shi)(shi)場(chang)檢驗。風險投(tou)資運作中(zhong)的(de)市(shi)(shi)場(chang)篩(shai)(shai)選(xuan)(xuan)和(he)(he)過(guo)濾(lv)機制表現為一(yi)種(zhong)多(duo)重(zhong)篩(shai)(shai)選(xuan)(xuan)和(he)(he)過(guo)濾(lv)。中(zhong)間有一(yi)環發生(sheng)斷裂，風險投(tou)資的(de)運作即(ji)不能往(wang)前進行或半(ban)途而廢。

三、股權的運作機制

風(feng)險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)運作(zuo)中(zhong)的(de)(de)(de)(de)股(gu)權(quan)(quan)(quan)彈(dan)性(xing)機(ji)制(zhi)(zhi)。風(feng)險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)公(gong)司或(huo)風(feng)險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)家與風(feng)險(xian)(xian)(xian)企(qi)業(ye)(ye)或(huo)創業(ye)(ye)家一起對風(feng)險(xian)(xian)(xian)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)股(gu)權(quan)(quan)(quan)安排的(de)(de)(de)(de)股(gu)權(quan)(quan)(quan)形式(shi)(shi)(shi)較多(duo)、可(ke)選擇(ze)性(xing)較強(qiang)。在(zai)風(feng)險(xian)(xian)(xian)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)股(gu)權(quan)(quan)(quan)安排中(zhong)，一般都(dou)可(ke)以(yi)采取多(duo)種(zhong)股(gu)權(quan)(quan)(quan)形式(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)動(dong)態組(zu)合方式(shi)(shi)(shi)來(lai)設(she)置股(gu)權(quan)(quan)(quan)，都(dou)可(ke)以(yi)采取諸如(ru)普通股(gu)、優先股(gu)、股(gu)票期(qi)權(quan)(quan)(quan)、認購權(quan)(quan)(quan)等股(gu)權(quan)(quan)(quan)形式(shi)(shi)(shi)和交易工具(ju)中(zhong)的(de)(de)(de)(de)一種(zhong)或(huo)幾種(zhong)來(lai)進行雙(shuang)方的(de)(de)(de)(de)股(gu)權(quan)(quan)(quan)及其(qi)他權(quan)(quan)(quan)益(yi)方面的(de)(de)(de)(de)協(xie)調。風(feng)險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)運作(zuo)中(zhong)的(de)(de)(de)(de)股(gu)權(quan)(quan)(quan)形式(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)彈(dan)性(xing)機(ji)制(zhi)(zhi)，增加(jia)了風(feng)險(xian)(xian)(xian)企(qi)業(ye)(ye)股(gu)權(quan)(quan)(quan)安排的(de)(de)(de)(de)靈(ling)活性(xing)，除了普通股(gu)以(yi)外，其(qi)他的(de)(de)(de)(de)股(gu)權(quan)(quan)(quan)形式(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)運用(yong)往(wang)往(wang)可(ke)以(yi)對交易雙(shuang)方的(de)(de)(de)(de)權(quan)(quan)(quan)益(yi)起到一種(zhong)延伸、補償和平衡作(zuo)用(yong)，有(you)利(li)于加(jia)強(qiang)雙(shuang)方的(de)(de)(de)(de)聯系和合作(zuo)，有(you)利(li)于風(feng)險(xian)(xian)(xian)企(qi)業(ye)(ye)成長的(de)(de)(de)(de)內部激勵機(ji)制(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)形成。

四、外部協同運作機制

風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)資公(gong)(gong)司(si)與風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)之(zhi)(zhi)間(jian)(jian)(jian)的(de)協(xie)同(tong)(tong)，風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)資公(gong)(gong)司(si)和(he)(he)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)之(zhi)(zhi)間(jian)(jian)(jian)是相(xiang)(xiang)互(hu)(hu)獨立(li)的(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)個(ge)體，它們(men)(men)之(zhi)(zhi)間(jian)(jian)(jian)不能(neng)相(xiang)(xiang)互(hu)(hu)取(qu)代或相(xiang)(xiang)互(hu)(hu)替代，它們(men)(men)之(zhi)(zhi)間(jian)(jian)(jian)的(de)聯系是兩個(ge)不同(tong)(tong)個(ge)體之(zhi)(zhi)間(jian)(jian)(jian)的(de)資本權益方面的(de)聯系。風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)資公(gong)(gong)司(si)與風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)之(zhi)(zhi)間(jian)(jian)(jian)也必(bi)須相(xiang)(xiang)互(hu)(hu)協(xie)同(tong)(tong)，風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)資運作中風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)資公(gong)(gong)司(si)與風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)之(zhi)(zhi)間(jian)(jian)(jian)的(de)協(xie)同(tong)(tong)機制(zhi)是一(yi)種強制(zhi)性的(de)協(xie)同(tong)(tong)機制(zhi)。風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)資最(zui)終能(neng)否得到預(yu)期的(de)增(zeng)值回報，風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)能(neng)否實現(xian)預(yu)期的(de)成(cheng)長(chang)目標，取(qu)決于(yu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)資公(gong)(gong)司(si)與風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)之(zhi)(zhi)間(jian)(jian)(jian)能(neng)否形成(cheng)相(xiang)(xiang)應的(de)協(xie)同(tong)(tong)機制(zhi)和(he)(he)協(xie)同(tong)(tong)能(neng)力。它們(men)(men)之(zhi)(zhi)間(jian)(jian)(jian)協(xie)同(tong)(tong)機制(zhi)的(de)形成(cheng)來源于(yu)它們(men)(men)之(zhi)(zhi)間(jian)(jian)(jian)圍繞(rao)著風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)成(cheng)長(chang)目標的(de)相(xiang)(xiang)互(hu)(hu)調適和(he)(he)相(xiang)(xiang)互(hu)(hu)配(pei)合(he)。

五、價值變換的靈敏響應機制

從價值創造的角度來看，風險投資的(de)(de)運(yun)動過(guo)程表現為一個價(jia)值發現和(he)價(jia)值增(zeng)值的(de)(de)過(guo)程。從風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)運(yun)作(zuo)(zuo)角度而言(yan)，風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)運(yun)動過(guo)程可以(yi)看做是一個由風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)公司和(he)風(feng)險(xian)(xian)企(qi)業(ye)(ye)相互(hu)結合在一起的(de)(de)運(yun)作(zuo)(zuo)過(guo)程。在風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)運(yun)作(zuo)(zuo)過(guo)程中(zhong)(zhong)，從風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)運(yun)作(zuo)(zuo)中(zhong)(zhong)所涉(she)及的(de)(de)主體(ti)即風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)公司和(he)風(feng)險(xian)(xian)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)角度而言(yan)，較之于(yu)其(qi)他的(de)(de)資(zi)(zi)本運(yun)作(zuo)(zuo)或企(qi)業(ye)(ye)運(yun)作(zuo)(zuo)，風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)(zi)在價(jia)值變換(huan)中(zhong)(zhong)的(de)(de)運(yun)作(zuo)(zuo)突出地表現為一種更加(jia)靈敏的(de)(de)響應機制。