債券收益率是什么

債(zhai)券(quan)收益(yi)(yi)率(lv)(lv)(lv)是投(tou)資于債(zhai)券(quan)上每年產(chan)生出的收益(yi)(yi)總額與投(tou)資本金總量(liang)之(zhi)(zhi)間的比(bi)率(lv)(lv)(lv)。決(jue)(jue)定債(zhai)券(quan)收益(yi)(yi)率(lv)(lv)(lv)的要(yao)素主要(yao)有三(san)(san)個(ge)：即利率(lv)(lv)(lv)、期限、購(gou)買價格。這三(san)(san)個(ge)要(yao)素之(zhi)(zhi)間的變動決(jue)(jue)定了債(zhai)券(quan)收益(yi)(yi)率(lv)(lv)(lv)的高(gao)低。

一般來說，債券給投資者帶來的(de)收入有以(yi)下三(san)種(zhong)：

①按債(zhai)券的(de)既定(ding)利(li)率計(ji)算的(de)利(li)息(xi)收入。

②認購(gou)價格與(yu)償還價格(票面價格)之(zhi)間的(de)差(cha)(cha)益差(cha)(cha)損。

③將(jiang)所得利(li)(li)息(xi)和差益(yi)差損等再投資的(de)收(shou)益(yi)。按照(zhao)這三種不同的(de)收(shou)入分別計(ji)算(suan)收(shou)益(yi)率(lv)(lv)，可分為直(zhi)接(jie)收(shou)益(yi)率(lv)(lv)，單利(li)(li)最(zui)終(zhong)收(shou)益(yi)率(lv)(lv)和復利(li)(li)最(zui)終(zhong)收(shou)益(yi)率(lv)(lv)，直(zhi)接(jie)收(shou)益(yi)率(lv)(lv)是(shi)按既定利(li)(li)率(lv)(lv)計(ji)算(suan)的(de)年利(li)(li)息(xi)收(shou)入與投資本金的(de)比率(lv)(lv)。

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債券收益率計算公式

1、對(dui)處于最(zui)后付(fu)息(xi)周期(qi)的附息(xi)債券（包括固(gu)定利率(lv)債券和(he)浮動利率(lv)債券）、貼現債券和(he)剩余流通期(qi)限在一(yi)(yi)年(nian)以內(nei)（含一(yi)(yi)年(nian)）的到(dao)期(qi)一(yi)(yi)次還本付(fu)息(xi)債券，到(dao)期(qi)收(shou)益率(lv)采(cai)取單利計算。計算公(gong)式為（1）：

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其中：y為到期收益率；PV為債券全(quan)價(jia)（包括成交凈(jing)價(jia)和應計利息，下同）；D為債(zhai)券(quan)交割日(ri)至債(zhai)券(quan)兌(dui)付(fu)日(ri)的實際天數(shu)；FV為到期本息和。其(qi)中：貼現債券FV=100，到期一次還本(ben)付息債(zhai)券FV=M+N×C，附息債券FV=M+C/f；M為債券(quan)面值；N為債券償還(huan)期限(xian)（年）；C為債(zhai)券票面年利息；f為(wei)債券每年的利息支付頻率。

上述公式同樣適用于計算債券回購交易中的回購利率，不過其中FV為到期結算本息和(he)，PV為首期結算金額，D為回購天數。

2、剩余(yu)流通期限在(zai)一年以上的零息債券的到期收益率采取復利計(ji)算(suan)。計(ji)算(suan)公(gong)式(shi)為：

其中：y為(wei)到期收益率；FV為到期本息和(he)；PV為全價；S為債券的(de)剩余(yu)流(liu)通期(qi)限（年），等于債券交割日(ri)至到期(qi)兌(dui)付日(ri)的(de)實(shi)際天數除以365。

3、剩余流通期(qi)限在(zai)一年以(yi)上的(de)到期(qi)一次還本付息債券的(de)到期(qi)收益率(lv)采取復利計算。計算公式為（3）：

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其中：y為到期收益率(lv)；PV為債券全價；C為債券(quan)票面年利息；N為債(zhai)券(quan)償還期(qi)限（年）；M為(wei)債券面值(zhi)；L為債券的(de)剩余流通期(qi)限(xian)（年），等于債券交割日至到期(qi)兌付日的(de)實(shi)際天數(shu)除以365。

4、不(bu)處于最(zui)后付(fu)息周(zhou)期的固定利率附息債(zhai)券(quan)和浮(fu)動利率債(zhai)券(quan)的到(dao)期收益率采取復利計算（4）。

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其中：y為到(dao)期收益率；PV為債券全價(jia)；f為(wei)債券每年的利息支付頻(pin)率；W=D/（365÷f），D為(wei)從債券交割日(ri)(ri)距(ju)下一次付息(xi)日(ri)(ri)的實(shi)際天數；M為債券面值；n為(wei)剩余的付息次(ci)數；C為當(dang)期債券票面年利息，在計算浮動利率債券時，每期需(xu)要根據(ju)參數C的變(bian)化(hua)對公(gong)式進行調整。

上述計算中，除了回購利率以外都是以到期收益率來衡量投資者的債券投資收益。到期收益率是在假設投資者持有債券到期的情況下衡量其債券投資收益的，除此之外，我們還可以用持有期收益率來衡量持有到期前投資者買賣債券的收益。如持有債券期間沒有發生付息，則計算公式與回購利率計算公式相同，其中PV為債券買入(ru)全價(jia)，FV為債券賣出全價，D為持有(you)債券(quan)天數；如持有(you)債券(quan)期間(jian)發生付息，計算公式詳(xiang)見附2。

其中：y為持(chi)有期(qi)收益率；PV為(wei)債券買入全價，FV為(wei)債券賣出(chu)全價；f為債(zhai)券每年(nian)的利息支付頻率(lv)；W=D/（365÷f），D為從債券買入交割日距下一次付息(xi)日的(de)實(shi)際天(tian)數；v=d/（365÷f），d為持有(you)債券期間(jian)從最后一次付息日距債券賣出(chu)交割日的實(shi)際天數(shu)；m為持(chi)有債券期間的付息次數；C為當期債(zhai)券票面年(nian)利息。

需要說明的是，上述計算只是停留在理論上的計算，在實際操作過程當中，收益率的計算要考慮購買成本、交易成本、通貨膨脹和稅收成本因素，需要對上述計算公式作相應的調整。

債券收益率的種類

當期收益率

當(dang)期(qi)收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv)又稱直接收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv)，是(shi)指(zhi)利(li)息(xi)收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)入所(suo)(suo)產生的(de)(de)(de)(de)收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)，通常每年(nian)支付兩次，它占了公司(si)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)所(suo)(suo)產生收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)的(de)(de)(de)(de)大部分。當(dang)期(qi)收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv)是(shi)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)的(de)(de)(de)(de)年(nian)息(xi)除(chu)以債(zhai)券(quan)(quan)(quan)當(dang)前的(de)(de)(de)(de)市場價格(ge)(ge)所(suo)(suo)計算出的(de)(de)(de)(de)收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv)。它并(bing)沒有考慮債(zhai)券(quan)(quan)(quan)投資所(suo)(suo)獲得的(de)(de)(de)(de)資本(ben)利(li)得或(huo)是(shi)損失，只(zhi)在衡量債(zhai)券(quan)(quan)(quan)某一期(qi)間所(suo)(suo)獲得的(de)(de)(de)(de)現金收(shou)(shou)(shou)(shou)(shou)入相較于(yu)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)價格(ge)(ge)的(de)(de)(de)(de)比率(lv)。

到期收益率

所謂(wei)到期(qi)收(shou)益(yi)(yi)，是指將債(zhai)券持(chi)(chi)有到償還期(qi)所獲(huo)得(de)的(de)(de)收(shou)益(yi)(yi)，包括到期(qi)的(de)(de)全(quan)部(bu)利息。到期(qi)收(shou)益(yi)(yi)率(lv)又稱最終收(shou)益(yi)(yi)率(lv)，是投資(zi)購(gou)買國債(zhai)的(de)(de)內部(bu)收(shou)益(yi)(yi)率(lv)，即可以(yi)使(shi)投資(zi)購(gou)買國債(zhai)獲(huo)得(de)的(de)(de)未來現金流量的(de)(de)現值等于(yu)債(zhai)券當前(qian)市價(jia)的(de)(de)貼現率(lv)。它相當于(yu)投資(zi)者按照當前(qian)市場價(jia)格購(gou)買并且一直持(chi)(chi)有到滿(man)期(qi)時可以(yi)獲(huo)得(de)的(de)(de)年(nian)平均收(shou)益(yi)(yi)率(lv)。

提前贖回收益率

債券發行人在債券規定到期日之前贖回債券時投資人所(suo)取得的收益(yi)率。