債券收益率是什么
債(zhai)(zhai)券收益率是(shi)投資(zi)于債(zhai)(zhai)券上每年產生(sheng)出的(de)收益總額與投資(zi)本金總量之(zhi)間的(de)比率。決(jue)(jue)定債(zhai)(zhai)券收益率的(de)要素(su)主(zhu)要有三(san)個:即利率、期(qi)限、購(gou)買價(jia)格(ge)。這三(san)個要素(su)之(zhi)間的(de)變動(dong)決(jue)(jue)定了債(zhai)(zhai)券收益率的(de)高低。
一般來說,債券給投資者(zhe)帶(dai)來的收入有以(yi)下三種:
①按債券的既(ji)定利(li)(li)率計(ji)算的利(li)(li)息收(shou)入。
②認購價格(ge)與償(chang)還價格(ge)(票(piao)面價格(ge))之間的差(cha)益差(cha)損。
③將所得利(li)息和差益(yi)差損等(deng)再投資的收(shou)(shou)(shou)益(yi)。按(an)照(zhao)這三種不同的收(shou)(shou)(shou)入分別計算收(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv),可分為直接收(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv),單(dan)利(li)最(zui)終(zhong)收(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv)和復(fu)利(li)最(zui)終(zhong)收(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv),直接收(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv)是按(an)既定利(li)率(lv)計算的年利(li)息收(shou)(shou)(shou)入與投資本金的比率(lv)。
債券收益率計算公式
1、對處于最后付息周期的(de)附息債券(包括固(gu)定利率(lv)債券和浮(fu)動利率(lv)債券)、貼現債券和剩余流通期限(xian)在一(yi)(yi)年(nian)以(yi)內(nei)(含一(yi)(yi)年(nian))的(de)到期一(yi)(yi)次還(huan)本付息債券,到期收益率(lv)采取單利計算。計算公(gong)式(shi)為(1):
其中:y為到(dao)期收益率;PV為債(zhai)券全價(包括成交凈(jing)價和(he)應計(ji)利息,下(xia)同);D為債券交(jiao)割日至債券兌付(fu)日的(de)實際天數(shu);FV為到期本息和(he)。其中:貼(tie)現債(zhai)券FV=100,到期一(yi)次還本(ben)付息債券FV=M+N×C,附息債券FV=M+C/f;M為債券面值;N為債券(quan)償(chang)還(huan)期限(年);C為債券(quan)票面(mian)年(nian)利息;f為債券每年(nian)的利息支付頻率。
上述公式同樣適用于計算債券回購交易中的回購利率,不過其中FV為到期結算本(ben)息和(he),PV為首期(qi)結算金額(e),D為回購天數。
2、剩余流(liu)通期限在一年以上的零息債(zhai)券的到期收(shou)益率采取復利計算。計算公式為:
其中:y為到期收益率;FV為到期本息和(he);PV為全價;S為債券的剩余流通期限(年),等于債券交割日至到(dao)期兌付(fu)日的實際天數(shu)除以365。
3、剩余流通期(qi)(qi)限在一年以上的到(dao)期(qi)(qi)一次還本付(fu)息債券的到(dao)期(qi)(qi)收益率采取(qu)復利計算。計算公式為(3):
其中:y為到期收益率;PV為債券全(quan)價;C為債(zhai)券(quan)票面年利息;N為(wei)債券(quan)償還期限(年);M為債券面值;L為債券的(de)剩余流(liu)通期限(年(nian)),等(deng)于債券交割(ge)日至到期兌付日的(de)實(shi)際(ji)天數(shu)除以(yi)365。
4、不處于(yu)最后付息(xi)周期的(de)固定利率附息(xi)債券和(he)浮動利率債券的(de)到期收(shou)益率采取復利計算(4)。
其中:y為到期收益率;PV為(wei)債券全(quan)價;f為債(zhai)券每年的(de)利息支(zhi)付頻率;W=D/(365÷f),D為(wei)從債(zhai)券(quan)交割日(ri)距下一次付息日(ri)的實際(ji)天數;M為(wei)債券面值(zhi);n為剩余的付息次(ci)數(shu);C為(wei)當期債券(quan)票面年利(li)息,在計算浮動利(li)率(lv)債券(quan)時,每期需要(yao)根據(ju)參數C的變化(hua)對公式進行(xing)調整。
上述計算中,除了回購利率以外都是以到期收益率來衡量投資者的債券投資收益。到期收益率是在假設投資者持有債券到期的情況下衡量其債券投資收益的,除此之外,我們還可以用持有期收益率來衡量持有到期前投資者買賣債券的收益。如持有債券期間沒有發生付息,則計算公式與回購利率計算公式相同,其中PV為債券買入全價,FV為債券(quan)賣出全價,D為持有(you)債(zhai)券(quan)天(tian)數;如持有(you)債(zhai)券(quan)期間發(fa)生付(fu)息,計算公式詳見附2。
其中:y為持有期收益率;PV為債(zhai)券買入全(quan)價,FV為債券賣出全價;f為(wei)債券每(mei)年的利息(xi)支(zhi)付(fu)頻率;W=D/(365÷f),D為從(cong)債券買入交割日距下一次付息(xi)日的實(shi)際(ji)天數(shu);v=d/(365÷f),d為(wei)持有債(zhai)券期間從最后(hou)一次(ci)付息日距債(zhai)券賣出(chu)交割(ge)日的實際(ji)天(tian)數;m為持有債(zhai)券期間的付息次(ci)數(shu);C為當期債券(quan)票面年利息。
需要說明的是,上述計算只是停留在理論上的計算,在實際操作過程當中,收益率的計算要考慮購買成本、交易成本、通貨膨脹和稅收成本因素,需要對上述計算公式作相應的調整。
債券收益率的種類
當期收益率
當期收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)又稱直接收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv),是(shi)指利息收(shou)(shou)入所(suo)產生(sheng)的收(shou)(shou)益(yi),通常每年支付兩次,它占了公司債券(quan)(quan)所(suo)產生(sheng)收(shou)(shou)益(yi)的大(da)部(bu)分。當期收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)是(shi)債券(quan)(quan)的年息除(chu)以(yi)債券(quan)(quan)當前的市場價(jia)格(ge)所(suo)計算出的收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)。它并沒有考(kao)慮債券(quan)(quan)投(tou)資所(suo)獲得的資本利得或是(shi)損失,只在衡量債券(quan)(quan)某一期間所(suo)獲得的現金收(shou)(shou)入相較于債券(quan)(quan)價(jia)格(ge)的比率(lv)(lv)。
到期收益率
所謂到期(qi)收益(yi)(yi),是(shi)指將債券持有到償還(huan)期(qi)所獲(huo)得(de)的(de)收益(yi)(yi),包括到期(qi)的(de)全(quan)部利息。到期(qi)收益(yi)(yi)率(lv)又稱最終收益(yi)(yi)率(lv),是(shi)投(tou)資購買國債的(de)內部收益(yi)(yi)率(lv),即(ji)可以使投(tou)資購買國債獲(huo)得(de)的(de)未來(lai)現(xian)金流量的(de)現(xian)值等于債券當前(qian)市價的(de)貼現(xian)率(lv)。它相當于投(tou)資者按(an)照當前(qian)市場(chang)價格購買并(bing)且一直持有到滿期(qi)時(shi)可以獲(huo)得(de)的(de)年平均收益(yi)(yi)率(lv)。
提前贖回收益率
債券發行人在債券規定到期日之前贖回債券時投資人所取得(de)的(de)收益率。