芒果视频下载

2018年(nian)8月，土耳其里拉(la)兌美元貶值(zhi)18%，2018年(nian)8月10日，一度(du)跌破6.8。里拉(la)的大幅貶值(zhi)由美國與土耳其的政治沖突引爆。

危機概況

2018年8月，土耳其里拉(la)兌(dui)美元(yuan)貶值(zhi)18%，2018年8月10日，一(yi)度(du)跌破6.8。這使得里拉(la)超(chao)過阿(a)根(gen)廷比索成為新興市(shi)場中貶值(zhi)幅(fu)度(du)最大的貨幣(bi)——2018年年初截至2018年8月13日里拉(la)價值(zhi)蒸發45.7%，美元(yuan)兌(dui)里拉(la)由(you)年初3.79升至6.43。

危機原因

里拉的(de)大幅貶(bian)值由美(mei)國與土(tu)(tu)耳其(qi)的(de)政(zheng)治沖突(tu)引爆。2016年(nian)土(tu)(tu)耳其(qi)政(zheng)變失敗(bai)后，埃爾(er)多安就(jiu)勢進行(xing)清洗并開展大規(gui)模抓(zhua)捕行(xing)動。一(yi)名(ming)美(mei)國牧師布倫森被控涉嫌參與政(zheng)變而被關押至2018年(nian)7月下旬后釋放，但特朗普政(zheng)府進一(yi)步要(yao)求土(tu)(tu)方將(jiang)(jiang)其(qi)引渡。對(dui)(dui)此，埃爾(er)多安提(ti)出已將(jiang)(jiang)另一(yi)位涉案牧師葛蘭由美(mei)國引渡至土(tu)(tu)耳其(qi)作為交換(huan)，但遭到美(mei)方拒絕，僵持之(zhi)下美(mei)國宣布對(dui)(dui)土(tu)(tu)耳其(qi)司法(fa)部(bu)長及內政(zheng)部(bu)長實施制裁，并且將(jiang)(jiang)從(cong)土(tu)(tu)耳其(qi)進口鋼鋁(lv)的(de)關稅翻倍。除此之(zhi)外，雙方在敘利亞問題上同樣積怨頗深。美(mei)土(tu)(tu)的(de)針鋒相對(dui)(dui)沖擊土(tu)(tu)耳其(qi)金(jin)融市場，資產價格大幅跳水的(de)同時，里拉匯(hui)率一(yi)瀉千(qian)里。

當然，土(tu)(tu)(tu)耳(er)其(qi)經(jing)濟(ji)本(ben)(ben)身(shen)就(jiu)存在(zai)巨大(da)(da)隱(yin)患。在(zai)埃爾多安執政的(de)(de)16年(nian)(nian)間，土(tu)(tu)(tu)耳(er)其(qi)的(de)(de)經(jing)濟(ji)高速(su)擴張，平均(jun)GDP增速(su)為5.9%。但與擁有經(jing)常(chang)(chang)帳(zhang)戶(hu)盈(ying)余的(de)(de)中國不同(tong)，土(tu)(tu)(tu)耳(er)其(qi)的(de)(de)經(jing)濟(ji)增長建立在(zai)大(da)(da)量(liang)(liang)外債(zhai)(zhai)的(de)(de)基礎上，而其(qi)經(jing)常(chang)(chang)賬(zhang)戶(hu)常(chang)(chang)年(nian)(nian)赤字，2018年(nian)(nian)1季度經(jing)常(chang)(chang)賬(zhang)戶(hu)赤字占GDP6.3%，為全球最大(da)(da)規模的(de)(de)赤字之一。2007年(nian)(nian)至2017年(nian)(nian)，土(tu)(tu)(tu)耳(er)其(qi)已(yi)披露的(de)(de)以硬(ying)通(tong)貨（美(mei)(mei)(mei)元(yuan)和歐元(yuan)）發(fa)(fa)(fa)行(xing)的(de)(de)債(zhai)(zhai)券(quan)（包(bao)括國債(zhai)(zhai)和企業債(zhai)(zhai)）及(ji)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)總額(e)(e)是5595億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)（占2017年(nian)(nian)GDP的(de)(de)65.7%），2018年(nian)(nian)至今的(de)(de)發(fa)(fa)(fa)行(xing)量(liang)(liang)也達(da)(da)到(dao)了308億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)。在(zai)本(ben)(ben)年(nian)(nian)度剩(sheng)余時間內到(dao)期(qi)的(de)(de)債(zhai)(zhai)券(quan)本(ben)(ben)金(jin)金(jin)額(e)(e)及(ji)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)未償(chang)額(e)(e)是134.5億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)（已(yi)違(wei)約2.6億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)），2019年(nian)(nian)則達(da)(da)到(dao)265.8億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)——作為參考，土(tu)(tu)(tu)耳(er)其(qi)2017年(nian)(nian)GDP總量(liang)(liang)是8511億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，即2017年(nian)(nian)土(tu)(tu)(tu)耳(er)其(qi)發(fa)(fa)(fa)行(xing)的(de)(de)硬(ying)通(tong)貨債(zhai)(zhai)務達(da)(da)GDP的(de)(de)7.3%，而2019年(nian)(nian)到(dao)期(qi)債(zhai)(zhai)券(quan)本(ben)(ben)金(jin)及(ji)未償(chang)還貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)達(da)(da)GDP的(de)(de)3.1%。

近十年間全球(qiu)央(yang)行(xing)不斷釋放流動性(xing)(xing)(xing)，土耳(er)其(qi)以借債(zhai)推(tui)動經(jing)(jing)濟尚且可行(xing)；但當(dang)各大央(yang)行(xing)開啟貨幣政(zheng)策正常化進程，這(zhe)種方式注定難(nan)以延續。與阿根(gen)廷(ting)一樣(yang)，經(jing)(jing)常賬戶赤字塑(su)造了其(qi)單薄(bo)的(de)外匯儲備（807.9億(yi)美(mei)元，中國(guo)是3.1萬(wan)億(yi)美(mei)元），資金回撤時里拉的(de)脆弱(ruo)性(xing)(xing)(xing)暴(bao)露無(wu)遺。除了外部(bu)(bu)施(shi)壓(ya)，土耳(er)其(qi)政(zheng)府采取“為求增長(chang)不惜(xi)一切代價”的(de)激進經(jing)(jing)濟政(zheng)策，使政(zheng)策利(li)率維持低位，導致國(guo)內通(tong)脹(zhang)(zhang)攀升(sheng)(sheng)暢行(xing)無(wu)阻（特別是2016年政(zheng)變未(wei)遂之后(hou)），其(qi)CPI由2016年4月的(de)6.6%升(sheng)(sheng)至2018年6月的(de)15.9%（圖表(biao) 3）。寬松的(de)預期(qi)在(zai)危機來臨之時削弱(ruo)了投(tou)資者信(xin)心(xin)，因(yin)為當(dang)本國(guo)貨幣貶值預期(qi)開始發酵，通(tong)常的(de)應對措施(shi)是央(yang)行(xing)升(sheng)(sheng)息以應對潛在(zai)的(de)通(tong)脹(zhang)(zhang)失(shi)控，但投(tou)資者可能并不認為土耳(er)其(qi)央(yang)行(xing)具備這(zhe)樣(yang)的(de)獨立性(xing)(xing)(xing)。“高通(tong)脹(zhang)(zhang)+高負債(zhai)”的(de)自身原因(yin)疊加流動性(xing)(xing)(xing)收緊的(de)外部(bu)(bu)壓(ya)力引(yin)發資產拋售(shou)及(ji)(ji)里拉貶值，這(zhe)又進一步推(tui)升(sheng)(sheng)土耳(er)其(qi)輸(shu)入性(xing)(xing)(xing)通(tong)脹(zhang)(zhang)、打壓(ya)投(tou)資者及(ji)(ji)國(guo)民信(xin)心(xin)，由此(ci)形成惡性(xing)(xing)(xing)循環。

2018年8月10日(ri)，里拉跳水(shui)促(cu)成了美元(yuan)(yuan)指數(shu)的(de)上(shang)漲。近期(qi)美土外交沖(chong)突升(sheng)級(ji)導致里拉貶值幅度(du)更甚，歐(ou)(ou)央行發布(bu)消息稱(cheng)歐(ou)(ou)洲(zhou)銀(yin)(yin)(yin)行業(ye)因持有(you)土耳(er)其(qi)債(zhai)務(wu)而(er)很(hen)有(you)可(ke)能受到波及。數(shu)據上(shang)看(kan)，西(xi)班牙(ya)對外銀(yin)(yin)(yin)行（BBVA）、意大利聯合信貸銀(yin)(yin)(yin)行（Unicredit）、法(fa)國巴(ba)黎(li)銀(yin)(yin)(yin)行（BNP）的(de)風險敞口最甚，而(er)西(xi)班牙(ya)、法(fa)國和意大利銀(yin)(yin)(yin)行在(zai)全球同業(ye)中(zhong)對土耳(er)其(qi)債(zhai)務(wu)的(de)索賠額也是(shi)最多(duo)的(de)。通(tong)脹過熱、貨幣(bi)貶值以及資產價格下跌(die)給土耳(er)其(qi)經濟增長施壓、同時企業(ye)盈利惡化，這(zhe)(zhe)可(ke)能導致大范圍債(zhai)務(wu)違(wei)約從(cong)而(er)拖累這(zhe)(zhe)些(xie)歐(ou)(ou)洲(zhou)銀(yin)(yin)(yin)行。在(zai)避險情緒推動下，周五歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)兌美元(yuan)(yuan)匯率跌(die)破1.15至(zhi)(zhi)1.1413，跌(die)幅近1%；與(yu)此同時日(ri)元(yuan)(yuan)兌美元(yuan)(yuan)升(sheng)值0.14%，美元(yuan)(yuan)指數(shu)漲至(zhi)(zhi)96.306；10年美債(zhai)、德債(zhai)收益率分別(bie)下行7BP、5BP。