債券收益率是什么

債(zhai)券收益(yi)(yi)率(lv)是投資于債(zhai)券上每年產生(sheng)出的收益(yi)(yi)總額與(yu)投資本金(jin)總量(liang)之間的比率(lv)。決定債(zhai)券收益(yi)(yi)率(lv)的要素(su)主要有三個：即利率(lv)、期限、購(gou)買價格。這三個要素(su)之間的變(bian)動決定了債(zhai)券收益(yi)(yi)率(lv)的高低。

一般來說，債券給投資者帶來的收入有以下三種：

①按債券的既定利(li)率計(ji)算(suan)的利(li)息收入(ru)。

②認購價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)與償還(huan)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(票面價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge))之間的差益差損。

③將所得利息和差益(yi)(yi)差損等再投(tou)資的(de)(de)收(shou)(shou)益(yi)(yi)。按照(zhao)這(zhe)三種(zhong)不(bu)同(tong)的(de)(de)收(shou)(shou)入分別計(ji)算收(shou)(shou)益(yi)(yi)率，可分為直接(jie)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率，單利最終(zhong)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率和復(fu)利最終(zhong)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率，直接(jie)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率是按既定利率計(ji)算的(de)(de)年利息收(shou)(shou)入與投(tou)資本金的(de)(de)比率。

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債券收益率計算公式

1、對處于最后付(fu)息周期的(de)(de)附息債(zhai)券(quan)(quan)（包括固定利率(lv)債(zhai)券(quan)(quan)和(he)浮動利率(lv)債(zhai)券(quan)(quan)）、貼(tie)現(xian)債(zhai)券(quan)(quan)和(he)剩(sheng)余流通(tong)期限在一年(nian)以內（含一年(nian)）的(de)(de)到(dao)期一次(ci)還本付(fu)息債(zhai)券(quan)(quan)，到(dao)期收益率(lv)采(cai)取單利計算(suan)。計算(suan)公式為（1）：

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其中：y為到期(qi)收(shou)益率；PV為(wei)債券全(quan)價(jia)（包括成交凈價(jia)和應計(ji)利(li)息，下同）；D為債券交割日(ri)(ri)至債券兌(dui)付日(ri)(ri)的實際(ji)天數；FV為到期(qi)本息和。其(qi)中：貼現債券FV=100，到(dao)期一次還本付息債券FV=M+N×C，附息債券(quan)FV=M+C/f；M為債券面(mian)值；N為債券償還期(qi)限（年）；C為債券(quan)票面年利息；f為債(zhai)券每年的利息支付頻率。

上述公式同樣適用于計算債券回購交易中的回購利率，不過其中FV為到(dao)期結算本(ben)息和，PV為首期結算金額，D為(wei)回購天數。

2、剩(sheng)余流通(tong)期限在一年以上的(de)零(ling)息債券的(de)到期收益率采(cai)取(qu)復利計算。計算公式為：

其中：y為到期收益率；FV為到期本(ben)息和；PV為全(quan)價；S為債(zhai)券(quan)的剩余(yu)流(liu)通(tong)期限（年），等于債(zhai)券(quan)交(jiao)割(ge)日至到期兌付日的實(shi)際(ji)天(tian)數除(chu)以365。

3、剩余流通期(qi)(qi)限在(zai)一(yi)年以上的(de)到期(qi)(qi)一(yi)次還本付(fu)息債券(quan)的(de)到期(qi)(qi)收益率采取復(fu)利計算(suan)。計算(suan)公式為（3）：

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其中：y為到(dao)期(qi)收益(yi)率(lv)；PV為債券全價；C為債券票面(mian)年利息；N為債券償還期限（年）；M為債券面(mian)值；L為(wei)債券的剩余流通期限(xian)（年），等于債券交割日(ri)至到期兌付日(ri)的實際天數除以365。

4、不處于最后付息(xi)周期的(de)固定利(li)率附(fu)息(xi)債券(quan)和(he)浮(fu)動利(li)率債券(quan)的(de)到期收益率采取(qu)復利(li)計算(suan)（4）。

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其中：y為到(dao)期(qi)收益率；PV為債券全價(jia)；f為(wei)債券每年的利(li)息(xi)支(zhi)付頻(pin)率；W=D/（365÷f），D為從(cong)債(zhai)券交割日(ri)距下(xia)一次付息日(ri)的實(shi)際天數；M為債券面值；n為剩余的付息次數；C為當期債(zhai)券(quan)票(piao)面年(nian)利(li)息，在(zai)計算浮動利(li)率債(zhai)券(quan)時，每期需要(yao)根據參數C的變化對公式進行調整。

上述計算中，除了回購利率以外都是以到期收益率來衡量投資者的債券投資收益。到期收益率是在假設投資者持有債券到期的情況下衡量其債券投資收益的，除此之外，我們還可以用持有期收益率來衡量持有到期前投資者買賣債券的收益。如持有債券期間沒有發生付息，則計算公式與回購利率計算公式相同，其中PV為債券買入全價，FV為債券賣(mai)出全價，D為持(chi)有(you)債(zhai)券天數；如持(chi)有(you)債(zhai)券期(qi)間發生付息，計算公(gong)式(shi)詳(xiang)見附2。

其中：y為持有期收益率；PV為債(zhai)券買入全價，FV為債(zhai)券賣(mai)出全價；f為債券(quan)每年的利(li)息(xi)支付頻率；W=D/（365÷f），D為從債券(quan)買入交割日距下(xia)一次付息日的實際天數(shu)；v=d/（365÷f），d為持有債(zhai)券(quan)(quan)期間從最后一次付(fu)息(xi)日距債(zhai)券(quan)(quan)賣出交(jiao)割(ge)日的實際天(tian)數；m為持有(you)債券期(qi)間的付息(xi)次數；C為當(dang)期債券票面年利(li)息。

需要說明的是，上述計算只是停留在理論上的計算，在實際操作過程當中，收益率的計算要考慮購買成本、交易成本、通貨膨脹和稅收成本因素，需要對上述計算公式作相應的調整。

債券收益率的種類

當期收益率

當期(qi)(qi)收(shou)益(yi)率又稱(cheng)直(zhi)接(jie)收(shou)益(yi)率，是(shi)指利息收(shou)入所(suo)產生的(de)(de)收(shou)益(yi)，通常(chang)每年(nian)支付兩(liang)次，它(ta)占了(le)公(gong)司(si)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)所(suo)產生收(shou)益(yi)的(de)(de)大部分。當期(qi)(qi)收(shou)益(yi)率是(shi)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)的(de)(de)年(nian)息除以債(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)當前的(de)(de)市場價格所(suo)計算(suan)出的(de)(de)收(shou)益(yi)率。它(ta)并(bing)沒有考慮債(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)投資所(suo)獲得(de)的(de)(de)資本利得(de)或是(shi)損失，只在衡量債(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)某(mou)一期(qi)(qi)間所(suo)獲得(de)的(de)(de)現(xian)金收(shou)入相(xiang)較于債(zhai)券(quan)(quan)(quan)(quan)價格的(de)(de)比率。

到期收益率

所謂到(dao)(dao)期(qi)收益，是指將債券(quan)持(chi)有到(dao)(dao)償還(huan)期(qi)所獲(huo)得(de)的(de)收益，包括到(dao)(dao)期(qi)的(de)全部利(li)息。到(dao)(dao)期(qi)收益率(lv)又(you)稱(cheng)最終收益率(lv)，是投(tou)資購(gou)買國債的(de)內部收益率(lv)，即可以(yi)使投(tou)資購(gou)買國債獲(huo)得(de)的(de)未來現金流量的(de)現值(zhi)等于債券(quan)當前市價(jia)的(de)貼(tie)現率(lv)。它相當于投(tou)資者按(an)照當前市場(chang)價(jia)格購(gou)買并且一直(zhi)持(chi)有到(dao)(dao)滿期(qi)時(shi)可以(yi)獲(huo)得(de)的(de)年平均收益率(lv)。

提前贖回收益率

債券發行人在債券規定到期(qi)日之前(qian)贖回債券時投資人所(suo)取得的收益率。