科(ke)威(wei)特投(tou)資局(Kuwait Investment Authority,簡稱KIA)是一個政(zheng)府所(suo)有的獨(du)立投(tou)資機(ji)構,負責管(guan)理(li)一般儲備基(ji)(ji)(ji)金(jin)(GeneralReserveFund,GRF)和(he)未來基(ji)(ji)(ji)金(jin)(Future Generations Fund,FGF),以及財政(zheng)部委托其代(dai)表科(ke)威(wei)特政(zheng)府管(guan)理(li)的其他基(ji)(ji)(ji)金(jin)。
科威特投資局(ju)(Kuwait Investment Authority,以下(xia)簡稱KIA)是一(yi)個政府(fu)所有的(de)獨立投資機構,負責管(guan)理(li)一(yi)般儲備基(ji)金(jin)(GeneralReserveFund,GRF)和未來(lai)基(ji)金(jin)(Future Generations Fund,FGF),以及財政部(bu)委托其代表科威特政府(fu)管(guan)理(li)的(de)其他基(ji)金(jin)。
早在(zai)(zai)1953年(nian),科(ke)威(wei)特(te)(te)便在(zai)(zai)倫敦成立了科(ke)威(wei)特(te)(te)投資委員會,將大量的石油(you)收入進行投資。1982年(nian),KIA成立,從財政(zheng)部那里接管了科(ke)威(wei)特(te)(te)政(zheng)府的資產。KIA管理(li)兩家主要基金——一般(ban)儲備基金和(he)未(wei)來(lai)基金。KIA只是資產管理(li)者,對這些(xie)資產沒有所有權,資產都(dou)歸國家所有。
2004年8月(yue),KIA聘請國(guo)際咨詢機(ji)構來(lai)評估KIA的(de)(de)(de)戰略資(zi)(zi)產(chan)配置。咨詢機(ji)構建(jian)議KIA將資(zi)(zi)產(chan)等(deng)級(ji)多樣化(hua),減少(shao)傳統資(zi)(zi)產(chan)等(deng)級(ji)(如公開(kai)上市(shi)的(de)(de)(de)股(gu)票和(he)債券(quan))的(de)(de)(de)投資(zi)(zi),增加非傳統資(zi)(zi)產(chan)和(he)無關(guan)聯資(zi)(zi)產(chan)等(deng)級(ji)(如私募股(gu)權和(he)房(fang)地(di)產(chan))的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)。這樣可以提高(gao)KIA的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)回報并減少(shao)整(zheng)體風(feng)險和(he)波動(dong)性(xing)。咨詢機(ji)構還建(jian)議KIA開(kai)發(fa)美國(guo)、西歐、日本這些發(fa)達經濟體之外的(de)(de)(de)市(shi)場(chang),特別(bie)是(shi)新興市(shi)場(chang)。
2005年(nian)6月,KIA董(dong)事會通(tong)(tong)過了(le)(le)KIA的戰略(lve)資(zi)(zi)(zi)產配置方(fang)案(an)以及咨詢機構提出的一(yi)(yi)系(xi)列建(jian)議,其中(zhong)包括(kuo)建(jian)立目標收(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)率和(he)(he)風(feng)險預測機制,爭取在10年(nian)內使KIA管理的資(zi)(zi)(zi)產總(zong)值(zhi)翻一(yi)(yi)番。通(tong)(tong)過的方(fang)案(an)包括(kuo):將固定收(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)的投(tou)資(zi)(zi)(zi)等級從AA放(fang)寬(kuan)至BBB+,參與高收(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)和(he)(he)新興市場的債(zhai)務(wu)工具,參股中(zhong)小型公(gong)司(si),投(tou)資(zi)(zi)(zi)新興市場的股市。修訂后(hou)的戰略(lve)資(zi)(zi)(zi)產配置方(fang)案(an)減少了(le)(le)傳(chuan)統資(zi)(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)(zi)的比重,增加了(le)(le)非傳(chuan)統資(zi)(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)(zi),還確定了(le)(le)另類(lei)投(tou)資(zi)(zi)(zi)的重要性,包括(kuo)私募(mu)股權、對(dui)沖基金和(he)(he)房地(di)產投(tou)資(zi)(zi)(zi)。2006年(nian)4月,KIA調整(zheng)組織結構,成立了(le)(le)如下部(bu)(bu)(bu)門:常務(wu)董(dong)事辦公(gong)室(shi)、操(cao)作(zuo)和(he)(he)行(xing)政管理部(bu)(bu)(bu)門、有價證券部(bu)(bu)(bu)門、另類(lei)投(tou)資(zi)(zi)(zi)部(bu)(bu)(bu)門、一(yi)(yi)般(ban)儲備(bei)部(bu)(bu)(bu)門。除此之外(wai),科威特投(tou)資(zi)(zi)(zi)辦公(gong)室(shi)、債(zhai)務(wu)結算(suan)辦公(gong)室(shi)和(he)(he)法律(lv)事務(wu)部(bu)(bu)(bu)門將繼(ji)續(xu)向(xiang)常務(wu)董(dong)事直接(jie)匯(hui)報工作(zuo)。
KIA擁有一個(ge)獨立和自治(zhi)的董(dong)(dong)(dong)事(shi)會(hui)(hui),KIA的管理情(qing)況向董(dong)(dong)(dong)事(shi)會(hui)(hui)報告。董(dong)(dong)(dong)事(shi)會(hui)(hui)由(you)4名政府(fu)官(guan)員和5名內閣委派的私(si)(si)營(ying)(ying)部(bu)(bu)(bu)(bu)門(men)(men)代表組成。4名政府(fu)官(guan)員分(fen)別為財政部(bu)(bu)(bu)(bu)長(chang)(chang)(董(dong)(dong)(dong)事(shi)會(hui)(hui)主(zhu)席(xi))、能源部(bu)(bu)(bu)(bu)長(chang)(chang)、中央銀行行長(chang)(chang)、財政部(bu)(bu)(bu)(bu)副部(bu)(bu)(bu)(bu)長(chang)(chang)。董(dong)(dong)(dong)事(shi)會(hui)(hui)從私(si)(si)營(ying)(ying)部(bu)(bu)(bu)(bu)門(men)(men)代表中指(zhi)派一名擔任常(chang)務董(dong)(dong)(dong)事(shi)(首(shou)席(xi)執行官(guan))。公(gong)司管理層(ceng)由(you)董(dong)(dong)(dong)事(shi)會(hui)(hui)任命,主(zhu)要人選(xuan)來自私(si)(si)營(ying)(ying)部(bu)(bu)(bu)(bu)門(men)(men)。
董事(shi)(shi)會中的(de)(de)5名董事(shi)(shi)(至少有3名是私營部門代表(biao))組(zu)成(cheng)執(zhi)行(xing)(xing)委員會。執(zhi)行(xing)(xing)委員會主(zhu)(zhu)席由常務董事(shi)(shi)擔(dan)任(ren)。執(zhi)行(xing)(xing)委員會的(de)(de)主(zhu)(zhu)要任(ren)務是協助董事(shi)(shi)會制定KIA的(de)(de)戰略目標。
董事會(hui)(hui)中設有一個審計(ji)委員(yuan)會(hui)(hui),由兩名私營部(bu)門董事會(hui)(hui)成(cheng)員(yuan)組成(cheng)。委員(yuan)會(hui)(hui)主席由財政部(bu)長擔(dan)任。
董事會(hui)還會(hui)聘請一(yi)家(jia)外(wai)(wai)部(bu)(bu)審(shen)(shen)計機構(gou)(gou)來(lai)評估一(yi)般儲備基(ji)金和(he)未來(lai)基(ji)金。此(ci)外(wai)(wai),KIA還會(hui)聘請另一(yi)家(jia)獨立的外(wai)(wai)部(bu)(bu)審(shen)(shen)計機構(gou)(gou)來(lai)評估KIA管理(li)的其(qi)他(ta)基(ji)金。這(zhe)兩家(jia)審(shen)(shen)計機構(gou)(gou)都是國(guo)際會(hui)計師事務所。除了外(wai)(wai)部(bu)(bu)審(shen)(shen)計機構(gou)(gou)外(wai)(wai),KIA還有一(yi)個(ge)內部(bu)(bu)審(shen)(shen)計辦公室,直(zhi)接向董事會(hui)主席匯(hui)報(bao)工(gong)作。國(guo)家(jia)審(shen)(shen)計局也對KIA進行經常(chang)性的審(shen)(shen)查,并形成年度(du)報(bao)告提交國(guo)會(hui)。KIA向內閣和(he)國(guo)會(hui)提交年度(du)報(bao)告,對其(qi)管理(li)的所有基(ji)金進行詳細匯(hui)報(bao)。KIA定(ding)期在議會(hui)報(bao)告其(qi)經營業績。
(一(yi))一(yi)般(ban)儲備(bei)基(ji)金
一般儲備(bei)(bei)基(ji)(ji)金是科威(wei)特(te)(te)政府的主要(yao)財富,資(zi)金來源(yuan)主要(yao)為包括(kuo)石油(you)收入(ru)在內的所有(you)(you)財政收入(ru),同時也(ye)需支(zhi)付所有(you)(you)財政預算支(zhi)出。一般儲備(bei)(bei)基(ji)(ji)金還持有(you)(you)所有(you)(you)政府資(zi)產(chan),包括(kuo)科威(wei)特(te)(te)在公共企業(如科威(wei)特(te)(te)阿拉(la)伯經濟發展基(ji)(ji)金、科威(wei)特(te)(te)石油(you)公司等)中的資(zi)產(chan),以及在多邊(bian)和(he)國際組織(如世界銀行、國際貨幣基(ji)(ji)金組織、阿拉(la)伯基(ji)(ji)金等)中的資(zi)產(chan)。
(二)未來基金
未(wei)(wei)來(lai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)成立于(yu)1976年(nian),一般(ban)儲備基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)轉移了(le)50%的資(zi)產作為其(qi)資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)來(lai)源(yuan)。此(ci)外(wai),每(mei)年(nian)從財政(zheng)收入中提取10%轉移給未(wei)(wei)來(lai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)。未(wei)(wei)來(lai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)根據(ju)戰略資(zi)產配置方案投資(zi)于(yu)科威特本土(tu)之外(wai)的不同等級資(zi)產,所有的投資(zi)收益將用(yong)于(yu)再投資(zi)。未(wei)(wei)來(lai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)不能被撤(che)回(hui),除非經過法律(lv)認可。
KIA的(de)(de)(de)總體目標是(shi)構(gou)建一個滿(man)足風險一回報目標、資(zi)(zi)產相關性較低的(de)(de)(de)資(zi)(zi)產配置組(zu)合,實(shi)現三(san)年移動平(ping)均投資(zi)(zi)回報率超越綜合指數基準。此外,KIA致(zhi)力于(yu)(yu)持續(xu)進(jin)步,成為世(shi)界一流的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)管理機構(gou);致(zhi)力于(yu)(yu)促進(jin)科威特私(si)營部門的(de)(de)(de)成功發展,并確(que)保(bao)不(bu)與私(si)營部門競爭或替代私(si)營部門的(de)(de)(de)運營。
主要資產類別(bie)的投(tou)資回報(bao)目標(biao)是:
1.有價證(zheng)券:年回報率超過基于三年移動(dong)平(ping)均的復合基準(zhun)值;
2.私(si)募股(gu)權:年回報率(lv)比10年移動標普1200全(quan)球指數高500個基點;
3.房地(di)(di)產:年回報率比瑞銀全(quan)球房地(di)(di)產指數高125個基點;
4.對沖基金:年回報率比HFRI Fundof Funds復合指數高100個(ge)基點(dian)。
KIA把管理(li)的資(zi)產(chan)視(shi)為跨(kua)代儲蓄(xu),即將(jiang)不穩定的石油(you)資(zi)產(chan)轉換成分(fen)散化、資(zi)產(chan)相關度低(di)的資(zi)產(chan)組合以防不測之需。例如,在(zai)1990年(nian)(nian)伊拉(la)克入侵時,700多口油(you)井被焚毀,三年(nian)(nian)間科(ke)威特沒有石油(you)收入。KIA投入800多億(yi)美元(yuan)資(zi)金進行(xing)科(ke)威特的戰后重建。因(yin)此,KIA投資(zi)策略的主要特點是:
1.KIA的(de)投資完全基于商業目(mu)的(de),即追求(qiu)最大化的(de)商業回報而(er)沒有任何政治目(mu)的(de)。
當然,在具體投資(zi)項目上(shang),KIA也力圖通過提升投資(zi)價值的能(neng)力來(lai)實現與國內經濟(ji)發展的協同性。
2.KIA的投資(zi)是被動(dong)的財務(wu)投資(zi),不謀求對被投資(zi)公司的控股權。
1953年以來,KIA的全球(qiu)投資(zi)就遵(zun)循這一原則(ze)。20世紀60~80年代在購買戴(dai)姆勒(le)汽車公(gong)司(Daimler)或是英國石油公(gong)司(BP)的股票時(shi)也遵(zun)循了這一原則(ze)。
3.KIA投(tou)資是(shi)促進(jin)金融市場穩定的力量。
KIA不(bu)利(li)用(yong)杠桿。作(zuo)為(wei)長(chang)期投資(zi)者(zhe),KIA能夠承受較大的短期風險與波動。
4.KIA作為機構(gou)投資者,也是穩健、負責任的公(gong)(gong)司(si)股(gu)東和所有(you)者,與被(bei)投資公(gong)(gong)司(si)具有(you)一致的利(li)益。
KIA也遵循(xun)國際公認(ren)的股東責任的國際準則。
5.KIA的董事會負責制定完(wan)善的投資(zi)政策(ce)和明晰的戰(zhan)略(lve)資(zi)產配(pei)置方(fang)案,并定期(qi)予以(yi)審查。
據(ju)估(gu)算,KIA持有超過2500億美元的資產(chan),大致按以下比(bi)例配置:
(一)按資產類別劃分
股票:57%,資(zi)產配置目標為55%~65%;
債券:15%,資產配(pei)置目標為15%~22%;
房地產:3%,資產配置目(mu)標(biao)為8%~12%;
另類(lei)資產:2%,資產配置目標為4%~6%;
現金:23%,資產配置目標為3%~7%。
(二)按地區劃(hua)分
美國:53%,資產(chan)配置目標為(wei)38%~43%;
歐(ou)洲(zhou):32%,資產(chan)配置目(mu)標為(wei)38%~43%;
亞洲(zhou)(包括日本):9%,資產(chan)配置目(mu)標(biao)為13%~17%;
新興市場:6%,資產配置目(mu)標為4%~6%。
此外,據報道,KIA有(you)超過(guo)70億美元的(de)債券和(he)股權(quan)(quan)專用投(tou)資(zi)(zi)資(zi)(zi)金,超過(guo)30億美元的(de)另類資(zi)(zi)產(私募(mu)股權(quan)(quan)、房(fang)地(di)(di)產、對(dui)沖基(ji)金)專用投(tou)資(zi)(zi)基(ji)金。而另類投(tou)資(zi)(zi)中的(de)直投(tou)項目(Direct Investment)所關(guan)注(zhu)的(de)重(zhong)點是:單筆不低(di)于3億美元的(de)投(tou)資(zi)(zi);來自東歐、中國、印(yin)度和(he)越南等新(xin)興市場的(de)機會(hui);來自金融、房(fang)地(di)(di)產、基(ji)礎設(she)施和(he)消費產品等行業的(de)機會(hui)。
KIA在(zai)中東地(di)(di)區的金(jin)融、房(fang)地(di)(di)產、科(ke)技(ji)、電信、媒體、自然資(zi)源和消(xiao)費品行(xing)業都持有大量(liang)資(zi)產,在(zai)未來幾(ji)年(nian),KIA還將把(ba)投資(zi)目光對準可以吸納巨大外資(zi)的北非大國,如埃及、摩洛(luo)哥等,主要投資(zi)的領(ling)域包括(kuo)金(jin)融、科(ke)技(ji)、電信和服務業。在(zai)亞洲地(di)(di)區,KIA在(zai)2007年(nian)入股中國工商銀行(xing),而在(zai)2009年(nian)8月,中國已承諾允許科(ke)威特(te)的主權財富基金(jin)“科(ke)威特(te)投資(zi)局”以人(ren)民幣(bi)在(zai)上海(hai)證券(quan)交易(yi)所(suo)參與股票投資(zi)。