密(mi)西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)泡沫(mo)事(shi)(shi)件(jian)(jian)是(shi)指法(fa)國在1719至1720年的(de)(de)密(mi)西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)公司股(gu)市泡沫(mo)破裂的(de)(de)金融(rong)事(shi)(shi)件(jian)(jian)。法(fa)國的(de)(de)密(mi)西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)泡沫(mo)與荷蘭的(de)(de)郁金香狂(kuang)熱(re)和英(ying)國的(de)(de)南(nan)海泡沫(mo)被(bei)稱為歐洲早期(qi)的(de)(de)三大(da)經濟泡沫(mo)。
在荷蘭郁(yu)金香(xiang)泡(pao)沫迸(beng)裂80年后,在1719年又出(chu)現(xian)了著(zhu)名的(de)(de)法(fa)(fa)(fa)國(guo)(guo)密西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)(bi)股(gu)市(shi)(shi)(shi)泡(pao)沫。這兩(liang)個(ge)泡(pao)沫的(de)(de)相同之處是:法(fa)(fa)(fa)國(guo)(guo)股(gu)票(piao)(piao)市(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)價格(ge)和(he)當(dang)年郁(yu)金香(xiang)價格(ge)一(yi)(yi)(yi)(yi)樣在很短的(de)(de)時(shi)期內(nei)大(da)起大(da)落。從1719年5月(yue)(yue)(yue)開(kai)始,法(fa)(fa)(fa)國(guo)(guo)股(gu)票(piao)(piao)價格(ge)連(lian)續上升了13個(ge)月(yue)(yue)(yue),股(gu)票(piao)(piao)價格(ge)從500里弗(fu)爾漲到一(yi)(yi)(yi)(yi)萬多(duo)里弗(fu)爾,漲幅超(chao)過了20倍。法(fa)(fa)(fa)國(guo)(guo)股(gu)市(shi)(shi)(shi)從1720年5月(yue)(yue)(yue)開(kai)始崩潰(kui),連(lian)續下跌13個(ge)月(yue)(yue)(yue),跌幅為95%。密西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)(bi)股(gu)市(shi)(shi)(shi)泡(pao)沫和(he)郁(yu)金香(xiang)泡(pao)沫的(de)(de)不同之處在于:荷蘭郁(yu)金香(xiang)泡(pao)沫基(ji)本(ben)上是民間的(de)(de)投機(ji)炒作(zuo),但是法(fa)(fa)(fa)國(guo)(guo)密西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)(bi)股(gu)市(shi)(shi)(shi)泡(pao)沫卻有著(zhu)明顯的(de)(de)官方背景。郁(yu)金香(xiang)泡(pao)沫所炒作(zuo)的(de)(de)只不過是一(yi)(yi)(yi)(yi)種商品(pin),牽涉到的(de)(de)人數有限,而法(fa)(fa)(fa)國(guo)(guo)密西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)(bi)股(gu)市(shi)(shi)(shi)泡(pao)沫卻發生在股(gu)票(piao)(piao)和(he)債券市(shi)(shi)(shi)場,把(ba)法(fa)(fa)(fa)國(guo)(guo)廣大(da)的(de)(de)中下階層老百姓(xing)都卷了進去(qu)。從這一(yi)(yi)(yi)(yi)點(dian)來(lai)說,法(fa)(fa)(fa)國(guo)(guo)密西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)(bi)股(gu)市(shi)(shi)(shi)泡(pao)沫更具有現(xian)代(dai)特色。
在18世紀初(chu),由于法國(guo)國(guo)王路易十四連(lian)年發動戰爭,使(shi)得法國(guo)國(guo)民(min)經(jing)(jing)濟(ji)陷于極度(du)困(kun)難之中,經(jing)(jing)濟(ji)蕭條,通(tong)貨緊縮。當(dang)時法國(guo)的(de)稅制極不健全,不僅對法國(guo)王室貴族(zu)豁免稅收,而且其他地(di)方(fang)的(de)漏洞(dong)也(ye)很多(duo),盡管法國(guo)政府不斷提(ti)高稅率,窮征暴斂,依然入不敷出,國(guo)庫空虛(xu),債臺(tai)高筑,老百姓怨聲載道,國(guo)家危機重(zhong)重(zhong)。
就(jiu)在(zai)(zai)這(zhe)個(ge)關(guan)頭,貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)理論(lun)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)代怪(guai)杰約(yue)(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)(John Law)應(ying)運而(er)(er)生(sheng)。約(yue)(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)出身于英國(guo)愛丁堡(bao),青年時(shi)(shi)(shi)代接受了(le)(le)良好(hao)(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)政(zheng)治(zhi)經(jing)濟學(xue)(xue)教育。年輕時(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)約(yue)(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)血氣方剛(gang),他(ta)(ta)(ta)在(zai)(zai)1694年一(yi)場(chang)決(jue)斗中殺了(le)(le)人(ren)而(er)(er)不(bu)得(de)不(bu)逃亡他(ta)(ta)(ta)鄉。約(yue)(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)在(zai)(zai)歐洲流(liu)浪時(shi)(shi)(shi)期(qi)仔細觀察(cha)了(le)(le)各(ge)國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、金融(rong)和(he)(he)保(bao)險業,從而(er)(er)提出了(le)(le)他(ta)(ta)(ta)獨特的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金融(rong)理論(lun)。和(he)(he)許多(duo)18世紀的(de)(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)濟學(xue)(xue)家一(yi)樣(yang),他(ta)(ta)(ta)認為(wei)在(zai)(zai)就(jiu)業不(bu)足(zu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)下,增加(jia)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)供(gong)(gong)給(gei)可以在(zai)(zai)不(bu)提高(gao)物價(jia)水平的(de)(de)(de)(de)(de)(de)前提下增加(jia)就(jiu)業機(ji)會(hui)(hui)并增加(jia)國(guo)民產(chan)出。一(yi)旦(dan)產(chan)出增加(jia)之后,對貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)需(xu)求也會(hui)(hui)相應(ying)跟上來。在(zai)(zai)實現了(le)(le)充(chong)分就(jiu)業之后,貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)擴(kuo)張能(neng)(neng)(neng)夠(gou)吸(xi)引外部資源(yuan),進一(yi)步增加(jia)產(chan)出。他(ta)(ta)(ta)認為(wei)紙(zhi)幣(bi)本(ben)位(wei)制(zhi)要(yao)(yao)比貴(gui)(gui)金屬(shu)本(ben)位(wei)制(zhi)更(geng)好(hao)(hao),紙(zhi)幣(bi)本(ben)位(wei)制(zhi)具有(you)更(geng)大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)靈(ling)活性,給(gei)了(le)(le)發(fa)行(xing)(xing)(xing)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)更(geng)多(duo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)運轉空間和(he)(he)控(kong)制(zhi)宏(hong)觀經(jing)濟的(de)(de)(de)(de)(de)(de)能(neng)(neng)(neng)力(參見Law,1760)。說白了(le)(le),采(cai)用貴(gui)(gui)金屬(shu)本(ben)位(wei)制(zhi),發(fa)行(xing)(xing)(xing)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)要(yao)(yao)看(kan)手上有(you)多(duo)少金子銀(yin)(yin)(yin)子。之所以被稱(cheng)為(wei)貴(gui)(gui)金屬(shu),是(shi)因為(wei)金銀(yin)(yin)(yin)在(zai)(zai)世界(jie)上的(de)(de)(de)(de)(de)(de)儲量(liang)有(you)限,幾乎不(bu)可能(neng)(neng)(neng)在(zai)(zai)短(duan)時(shi)(shi)(shi)間內增加(jia)金銀(yin)(yin)(yin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)供(gong)(gong)給(gei)量(liang)。紙(zhi)幣(bi)本(ben)位(wei)制(zhi)就(jiu)沒有(you)這(zhe)個(ge)限制(zhi)。如(ru)果金融(rong)當局愿意的(de)(de)(de)(de)(de)(de)話(hua),啟動銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)印鈔機(ji),要(yao)(yao)印多(duo)少就(jiu)可以印多(duo)少。紙(zhi)幣(bi)本(ben)位(wei)制(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)這(zhe)個(ge)特點(dian)使(shi)之像一(yi)把雙刃劍,在(zai)(zai)增強了(le)(le)金融(rong)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策影響力的(de)(de)(de)(de)(de)(de)同時(shi)(shi)(shi),也帶來了(le)(le)導致通(tong)貨(huo)(huo)(huo)膨(peng)脹的(de)(de)(de)(de)(de)(de)危險。約(yue)(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)認為(wei)擁(yong)有(you)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)發(fa)行(xing)(xing)(xing)權的(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)應(ying)當提供(gong)(gong)生(sheng)產(chan)信貸(dai)和(he)(he)足(zu)夠(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)通(tong)貨(huo)(huo)(huo)來保(bao)證(zheng)經(jing)濟繁榮。他(ta)(ta)(ta)所說的(de)(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)供(gong)(gong)給(gei)中包括了(le)(le)政(zheng)府法定貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)、銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)發(fa)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)紙(zhi)幣(bi)、股票和(he)(he)各(ge)種有(you)價(jia)證(zheng)券(參見Michael Bordo,1994)。不(bu)難看(kan)出在(zai)(zai)約(yue)(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)理論(lun)中已經(jing)蘊藏了(le)(le)當代供(gong)(gong)給(gei)學(xue)(xue)派和(he)(he)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)學(xue)(xue)派的(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)些基本(ben)觀點(dian)。著名的(de)(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)濟學(xue)(xue)家熊彼得(de)曾經(jing)高(gao)度贊揚說,約(yue)(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金融(rong)理論(lun)使(shi)他(ta)(ta)(ta)在(zai)(zai)任何時(shi)(shi)(shi)候都可以躋身于第一(yi)流(liu)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)理論(lun)家的(de)(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)(xing)(xing)列(lie)之中。
1715年,法(fa)國攝政(zheng)(zheng)王奧萊(lai)(lai)昂公爵正在(zai)為(wei)法(fa)國的財政(zheng)(zheng)窘態犯(fan)愁。約翰·勞的理論好像(xiang)是向他拋出了(le)一個(ge)救生(sheng)圈,似(si)乎法(fa)國只(zhi)要(yao)建(jian)立一個(ge)能(neng)夠充分供給貨幣的銀(yin)行(xing)就可以擺脫困境,解決國債的資(zi)金(jin)融(rong)通問(wen)題(ti)。對于手(shou)握大權的奧萊(lai)(lai)昂公爵來說,只(zhi)要(yao)能(neng)夠搞到錢,就是建(jian)立10個(ge)銀(yin)行(xing)也不成問(wen)題(ti)。于是,在(zai)法(fa)國政(zheng)(zheng)府的特許下(xia),1716年約翰·勞在(zai)巴黎建(jian)立了(le)一家私(si)人銀(yin)行(xing)—通用銀(yin)行(xing)(Bangue Genarale)。
通(tong)用(yong)(yong)銀(yin)行(Bangue Genarale)擁有(you)發行貨(huo)(huo)幣的(de)特權,其(qi)貨(huo)(huo)幣可以用(yong)(yong)來兌換(huan)硬幣和付稅。通(tong)用(yong)(yong)銀(yin)行建(jian)立(li)后(hou)經(jing)營得(de)非(fei)常成功(gong),資(zi)產總額(e)迅速增加(jia)。約(yue)翰(han)(han)·勞在(zai)1717年8月(yue)取得(de)了(le)在(zai)路易斯安那(nei)的(de)貿(mao)易特許權和在(zai)加(jia)拿(na)大的(de)皮貨(huo)(huo)貿(mao)易壟(long)斷權。當時,北美的(de)路易斯安那(nei)是(shi)屬于法(fa)(fa)國的(de)領地。由于路易斯安那(nei)位于密(mi)西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)河流域,人(ren)們便把(ba)由約(yue)翰(han)(han)·勞一手(shou)導演的(de)泡(pao)沫經(jing)濟稱為(wei)密(mi)西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)泡(pao)沫。隨后(hou),約(yue)翰(han)(han)·勞建(jian)立(li)了(le)西(xi)(xi)方(fang)公(gong)司(si)(Companie d誒ccident)。該(gai)公(gong)司(si)在(zai)1718年取得(de)了(le)煙草專賣權。1718年11月(yue)成立(li)了(le)塞內加(jia)爾(er)公(gong)司(si)(Senegalese Company)負(fu)責對(dui)非(fei)洲(zhou)(zhou)貿(mao)易。1719年約(yue)翰(han)(han)·勞兼并了(le)東(dong)印(yin)度公(gong)司(si)和中國公(gong)司(si),改名(ming)為(wei)印(yin)度公(gong)司(si)(Compagnie des Indes),壟(long)斷了(le)法(fa)(fa)國所有(you)的(de)歐洲(zhou)(zhou)以外的(de)貿(mao)易。約(yue)翰(han)(han)·勞所主持的(de)壟(long)斷性的(de)海外貿(mao)易為(wei)他的(de)公(gong)司(si)源源不(bu)斷地帶來超額(e)利潤。
1718年12月4日,通(tong)用銀(yin)行被國(guo)有化,更(geng)名為(wei)皇家銀(yin)行(Banque Royale),約(yue)翰·勞(lao)仍然擔(dan)任該(gai)銀(yin)行的(de)主管。皇家銀(yin)行在(zai)1719年開始發(fa)行以里弗爾為(wei)單位的(de)紙(zhi)幣。約(yue)翰·勞(lao)在(zai)貿易(yi)和(he)金融兩條戰線上同(tong)時出擊,節節取勝(sheng),聲望鵲起(qi)。約(yue)翰·勞(lao)希望能(neng)夠通(tong)過貨幣發(fa)行來(lai)刺激經濟,解除法國(guo)沉重的(de)國(guo)債負(fu)擔(dan)。實踐(jian)他的(de)金融理論(lun)的(de)時刻終于到了。
1719年7月25日,約翰(han)·勞向法國政府支(zhi)付(fu)了5000萬里(li)弗(fu)爾,取得了皇家造(zao)幣廠的(de)承包權。為了取得鑄造(zao)新幣的(de)權力,印(yin)度公(gong)司發行了5萬股股票,每(mei)股面值1000里(li)弗(fu)爾。約翰(han)·勞的(de)股票在市場(chang)上非常受歡迎,股票價格很快就上升(sheng)到(dao)1800里(li)弗(fu)爾。
1719年8月,約(yue)(yue)(yue)翰·勞(lao)取得農田間(jian)接(jie)(jie)稅(shui)的(de)征(zheng)(zheng)收(shou)權。約(yue)(yue)(yue)翰·勞(lao)認為(wei)法(fa)國(guo)(guo)的(de)稅(shui)收(shou)體制(zhi)弊病很嚴重(zhong),征(zheng)(zheng)稅(shui)成本太(tai)高,漏(lou)洞(dong)太(tai)多(duo),直(zhi)接(jie)(jie)影響到了法(fa)國(guo)(guo)政府的(de)財(cai)政收(shou)入。約(yue)(yue)(yue)翰·勞(lao)向政府建(jian)議(yi),由他來(lai)承包(bao)(bao)法(fa)國(guo)(guo)的(de)農田間(jian)接(jie)(jie)稅(shui),實行大(da)包(bao)(bao)干,每年向政府支付5300萬(wan)里弗爾。如(ru)果征(zheng)(zheng)的(de)稅(shui)賦收(shou)入多(duo)于(yu)這(zhe)個數(shu)字,則歸印(yin)度(du)公司(si)所有。由于(yu)這(zhe)個數(shu)字大(da)大(da)高于(yu)法(fa)國(guo)(guo)政府的(de)稅(shui)收(shou)歲入總(zong)額(e),奧萊(lai)昂公爵(jue)何樂(le)而不為(wei)?在(zai)約(yue)(yue)(yue)翰·勞(lao)的(de)主持(chi)之下,印(yin)度(du)公司(si)簡化(hua)征(zheng)(zheng)稅(shui)機構,降(jiang)低征(zheng)(zheng)稅(shui)成本,盡力擴大(da)稅(shui)基,取消了對皇室貴族的(de)免稅(shui)待遇。當然,為(wei)此約(yue)(yue)(yue)翰·勞(lao)得罪了不少貴族豪強。印(yin)度(du)公司(si)在(zai)法(fa)國(guo)(guo)聲名大(da)噪,促使其(qi)股票價格連連上漲。在(zai)1719年10月約(yue)(yue)(yue)翰·勞(lao)的(de)印(yin)度(du)公司(si)又接(jie)(jie)管了法(fa)國(guo)(guo)的(de)直(zhi)接(jie)(jie)稅(shui)征(zheng)(zheng)稅(shui)事務,其(qi)股票價格突(tu)破了3000里弗爾。
1719年(nian)約(yue)翰·勞決定通過印(yin)度公司發行(xing)股票來償(chang)還15億里弗爾的國債。為此印(yin)度公司連續三次(ci)大規模增發股票:在1719年(nian)9月(yue)12日增發10萬股,每股面(mian)值5000里弗爾。股票一上市就被搶購一空。股票價格直線上升。
1719年(nian)9月(yue)28日印度公司再增(zeng)發(fa)10萬股,每股面(mian)值(zhi)(zhi)也是(shi)5000里弗爾(er)。1719年(nian)10月(yue)2日再增(zeng)發(fa)10萬股。股票價(jia)格(ge)一(yi)漲(zhang)再漲(zhang),持續上升(sheng)。印度公司的股票的面(mian)值(zhi)(zhi)在1719年(nian)4月(yue)間只(zhi)不過為500里弗爾(er),在半年(nian)之內被炒作到18000里弗爾(er)。
1720年(nian)(nian)初,約翰(han)·勞(lao)攀上了(le)(le)(le)他(ta)(ta)一(yi)生的(de)頂峰(feng)。1720年(nian)(nian)1月,約翰(han)·勞(lao)被任(ren)命為(wei)法國(guo)(guo)的(de)主計長和(he)監督長。他(ta)(ta)一(yi)手(shou)掌管(guan)政府財政和(he)皇(huang)(huang)家(jia)(jia)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)貨(huo)(huo)(huo)幣發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing),另一(yi)手(shou)控制法國(guo)(guo)海外貿易(yi)與(yu)殖民(min)地發(fa)(fa)(fa)展(zhan)。他(ta)(ta)和(he)他(ta)(ta)的(de)印度(du)公(gong)司負(fu)責替法國(guo)(guo)征收稅賦,持(chi)有(you)大(da)量(liang)的(de)國(guo)(guo)債(zhai)。隨后,印度(du)公(gong)司干脆接管(guan)皇(huang)(huang)家(jia)(jia)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)經營權。在(zai)人類歷(li)史上還從來沒有(you)任(ren)何一(yi)個經濟學家(jia)(jia)有(you)如此好的(de)機會來實(shi)踐自己(ji)的(de)理論(lun)。印度(du)公(gong)司的(de)股票價(jia)格猛漲不落,吸(xi)引了(le)(le)(le)大(da)量(liang)歐(ou)洲各(ge)國(guo)(guo)的(de)資金流入法國(guo)(guo)。約翰(han)·勞(lao)為(wei)了(le)(le)(le)抬高印度(du)公(gong)司股市行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)情,宣布其股票的(de)紅利(li)與(yu)公(gong)司的(de)真實(shi)前景無關(guan)。他(ta)(ta)這種深奧莫測的(de)說法進一(yi)步鼓勵了(le)(le)(le)民(min)間的(de)投(tou)機活(huo)動(dong)(dong)。空前盛行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)投(tou)機活(huo)動(dong)(dong)必然極大(da)地促進了(le)(le)(le)對(dui)貨(huo)(huo)(huo)幣的(de)需求(qiu)。于是(shi),只要印度(du)公(gong)司發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股票,皇(huang)(huang)家(jia)(jia)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)就跟著發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)貨(huo)(huo)(huo)幣。每次增(zeng)發(fa)(fa)(fa)股票都伴(ban)隨著增(zeng)發(fa)(fa)(fa)貨(huo)(huo)(huo)幣。約翰(han)·勞(lao)堅信(xin)存在(zai)這樣(yang)的(de)可能性(xing):增(zeng)發(fa)(fa)(fa)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)紙幣→換成股票→最(zui)終(zhong)可以抵消(xiao)國(guo)(guo)債(zhai)。1719年(nian)(nian)7月25日皇(huang)(huang)家(jia)(jia)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)了(le)(le)(le)2.4億(yi)里弗爾(er)貨(huo)(huo)(huo)幣,用以支(zhi)付印度(du)公(gong)司以前發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)1.59億(yi)里弗爾(er)的(de)股票。1719年(nian)(nian)9月和(he)10月,皇(huang)(huang)家(jia)(jia)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)又發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)了(le)(le)(le)2.4億(yi)里弗爾(er)貨(huo)(huo)(huo)幣。
正如弗里德曼所指出的那樣,通貨膨(peng)(peng)(peng)脹(zhang)(zhang)(zhang)說到(dao)底是一(yi)個貨幣現象。在大量(liang)增(zeng)發貨幣之后(hou),經過了一(yi)個很短的滯后(hou)期,通貨膨(peng)(peng)(peng)脹(zhang)(zhang)(zhang)終于光(guang)臨法國。在1719年法國的通貨膨(peng)(peng)(peng)脹(zhang)(zhang)(zhang)率為(wei)4%,到(dao)1720年1月就上升為(wei)23%。如果說在1720年之前(qian)只是一(yi)些經濟學者們對約翰·勞的政策(ce)表示懷疑,通貨膨(peng)(peng)(peng)脹(zhang)(zhang)(zhang)則直接給(gei)廣大民眾(zhong)(zhong)敲響了警(jing)鐘。隨著民眾(zhong)(zhong)信(xin)心(xin)的動搖,在1720年1月印度公司(si)的股票(piao)價格開(kai)始暴跌。
為了維持印度公(gong)司股票(piao)價位,約(yue)翰·勞動用了手中所掌(zhang)握的財經大(da)權。他把(ba)股票(piao)價格強(qiang)行固定在9000里(li)弗(fu)爾,并且維持在這(zhe)個(ge)價位上兩個(ge)多月(yue)(yue)。約(yue)翰·勞的政策使得(de)股票(piao)貨幣化,進而迅速推動了通(tong)貨膨脹。1720年(nian)3月(yue)(yue)25日(ri)(ri)貨幣發行擴張3億(yi)里(li)弗(fu)爾,1720年(nian)4月(yue)(yue)5日(ri)(ri)擴張3.9億(yi)里(li)弗(fu)爾,1720年(nian)5月(yue)(yue)1日(ri)(ri)擴張4.38億(yi)里(li)弗(fu)爾。在一個(ge)多月(yue)(yue)的時間內貨幣流(liu)通(tong)量(liang)增(zeng)加了一倍。
到(dao)(dao)了1720年5月(yue),約(yue)翰(han)·勞實(shi)在支持不下(xia)去了。他發(fa)布了股(gu)票(piao)(piao)貶(bian)值令(ling),計劃分7個階段(duan)將股(gu)票(piao)(piao)的(de)(de)價格從9000里(li)弗(fu)爾降到(dao)(dao)5 000里(li)弗(fu)爾,同時也降低紙(zhi)幣的(de)(de)面(mian)值。約(yue)翰(han)·勞和他的(de)(de)印度(du)公司制造(zao)經(jing)濟奇(qi)跡的(de)(de)神話突然破(po)滅了。約(yue)翰(han)·勞的(de)(de)指令(ling)馬上就(jiu)導致民眾的(de)(de)恐(kong)慌,他們為了保住自己的(de)(de)資產,爭先恐(kong)后(hou)地拋售股(gu)票(piao)(piao)。股(gu)價在1720年9月(yue)跌(die)到(dao)(dao)2000里(li)弗(fu)爾,到(dao)(dao)12月(yue)2日跌(die)到(dao)(dao)1000里(li)弗(fu)爾,1721年9月(yue)跌(die)到(dao)(dao)500里(li)弗(fu)爾,重新回到(dao)(dao)了1719年5月(yue)的(de)(de)水平。
約(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)使出了全身解數希望能夠(gou)恢復民眾(zhong)的(de)信心,但是,他的(de)聲音很快(kuai)就(jiu)被淹沒(mei)在(zai)(zai)民眾(zhong)的(de)怒吼中(zhong)。在(zai)(zai)股票崩盤中(zhong)傾家蕩產(chan)的(de)法(fa)國(guo)(guo)人認定(ding)約(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)是頭號騙子。1720年約(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)猶如過街老鼠,人人喊(han)打。在(zai)(zai)四面楚(chu)歌中(zhong)他重施當年逃亡故(gu)伎,連(lian)夜出走比(bi)利時。法(fa)國(guo)(guo)的(de)支付方法(fa)又恢復到以硬幣為基礎的(de)舊(jiu)體制。密西西比(bi)泡沫的(de)破產(chan)連(lian)累“銀行”這(zhe)個名詞在(zai)(zai)法(fa)國(guo)(guo)被詛(zu)咒了一個世紀。9年之(zhi)后(hou),約(yue)翰(han)·勞(lao)(lao)在(zai)(zai)無窮追悔之(zhi)中(zhong)客死他鄉。
盡管約翰(han)·勞(lao)的(de)大膽實踐(jian)徹底失(shi)敗了,但是(shi),不(bu)(bu)能以人廢言。約翰(han)·勞(lao)的(de)經濟(ji)(ji)理論中包含著(zhu)不(bu)(bu)少合理的(de)因素,他在(zai)(zai)金(jin)融(rong)理論上(shang)所(suo)做出的(de)貢獻(xian)是(shi)不(bu)(bu)可(ke)(ke)磨滅的(de)。在(zai)(zai)約翰(han)·勞(lao)的(de)時代,他不(bu)(bu)可(ke)(ke)能對泡沫經濟(ji)(ji)以及相關的(de)理性預期學說有(you)所(suo)了解。在(zai)(zai)他擴大貨(huo)幣供給(gei)的(de)時候,沒有(you)料(liao)到(dao)會導(dao)致金(jin)融(rong)投(tou)機的(de)熱潮。他非但沒有(you)能夠及時制止這種金(jin)融(rong)投(tou)機,反而在(zai)(zai)相當(dang)程度上(shang)推波助瀾,終于使得(de)大局敗壞,以致不(bu)(bu)可(ke)(ke)收拾。
在之后的(de)一(yi)個世紀里,在法國(guo),一(yi)談起銀(yin)行(xing),人(ren)們臉上就不免流露(lu)出懷疑的(de)神色”。密西西比泡(pao)沫的(de)破(po)產(chan)導致銀(yin)行(xing)在民眾中失去(qu)信用(yong),這一(yi)結果導致了(le)法國(guo)銀(yin)行(xing)業發展的(de)放慢,減緩了(le)工業的(de)擴(kuo)張,降低了(le)經濟恢復和增長的(de)速(su)度。