羅(luo)伊·紐伯格(ge)(Roy R.Neuberger),美國(guo)共同(tong)基(ji)金(jin)(jin)之父(fu),合股(gu)基(ji)金(jin)(jin)的開路先鋒。2010年12月(yue)24日,羅(luo)伊·紐伯格(ge)在美國(guo)紐約(yue)家中離世(shi),享年107歲。
羅伊·紐伯格,美國人,1903年(nian)出生于美國,1920年(nian)代待(dai)在(zai)巴黎,1929年(nian)進(jin)入華爾街(jie)。他是唯一(yi)同時在(zai)華爾街(jie)經歷了1929年(nian)大蕭(xiao)條和(he)1987年(nian)股市崩潰的(de)人,不僅兩(liang)次(ci)都免遭(zao)損失,而且在(zai)大災(zai)中取得了驕(jiao)人收益。
1950年創建低傭(yong)金(jin)的“保護者(zhe)基金(jin)”,為美國(guo)開放式基金(jin)之父。羅伊曾被紐約大(da)學錄取,但中途輟學,沒能拿到(dao)學位。后來他(ta)成(cheng)為合(he)股基金(jin)的開路先鋒,從業達68年的美國(guo)職業投資家(jia),沒有(you)一年賠(pei)過錢(qian),被業內人士稱為世(shi)紀長壽(shou)炒股贏(ying)家(jia)。他(ta)的成(cheng)功不僅是擁有(you)巨大(da)的財富,還有(you)長壽(shou)和美滿(man)的家(jia)庭。
我(wo)認為我(wo)本身(shen)的(de)素質(zhi)適合在(zai)華爾街(jie)工(gong)作(zuo)。當(dang)我(wo)還是(shi)(shi)b·奧特曼的(de)買家時(shi),我(wo)把所有的(de)股票(piao)轉(zhuan)(zhuan)換成現(xian)金,又(you)把現(xian)金轉(zhuan)(zhuan)換股票(piao)。對(dui)我(wo)來講,交易更(geng)多出(chu)(chu)于(yu)本能、天分和當(dang)機立(li)斷(duan)。它不(bu)像長期投資需要(yao)耐(nai)心。在(zai)分析過各種紛(fen)亂交織的(de)因素后,如果你(ni)(ni)能做出(chu)(chu)有利(li)的(de)決定,那(nei)么,你(ni)(ni)就是(shi)(shi)那(nei)種適合入市的(de)人。測試(shi)一下你(ni)(ni)的(de)性情、脾(pi)氣(qi)。你(ni)(ni)是(shi)(shi)否有投機心理(li)?對(dui)于(yu)風險(xian)你(ni)(ni)是(shi)(shi)否會感到不(bu)安?你(ni)(ni)要(yao)百分之百地、誠實地回答你(ni)(ni)自己(ji)。你(ni)(ni)做判斷(duan)時(shi)應該是(shi)(shi)冷靜的(de)、沉著的(de),沉著并不(bu)意味著遲鈍。有時(shi)一次行動是(shi)(shi)相當(dang)迅速的(de)。沉著的(de)意思是(shi)(shi)根據實際(ji)情況做出(chu)(chu)審慎的(de)判斷(duan)。如果你(ni)(ni)事先準備工(gong)作(zuo)做得好,當(dang)機立(li)斷(duan)是(shi)(shi)不(bu)成問題的(de)。
如果你(ni)覺得錯了(le),趕快(kuai)退出來,股市不(bu)像(xiang)房地產那(nei)樣需要(yao)很長時(shi)(shi)間辦理手續(xu),才(cai)能改正。你(ni)是隨時(shi)(shi)可以從(cong)中逃出來的。
你需(xu)要(yao)有較(jiao)多的(de)精力,對數字快速反應的(de)能力,更重要(yao)的(de)是要(yao)有常識。
你(ni)應(ying)該對(dui)(dui)你(ni)做的事情有興趣(qu)(qu)。最(zui)初我對(dui)(dui)這個市場感興趣(qu)(qu),不是為了錢,而(er)是因為我不想(xiang)輸,我想(xiang)贏。
投資(zi)者的成功是建立在(zai)已有的知(zhi)識和經驗(yan)基(ji)礎(chu)上的。你最好(hao)在(zai)自己熟悉(xi)的領域進(jin)行專業投資(zi),如果你對知(zhi)之(zhi)甚少,或者根本沒有對公司及細節進(jin)行分析,你最好(hao)還是離它遠點。
我(wo)沒有把錢放(fang)在(zai)海(hai)外(wai)投(tou)資(zi)上,因為我(wo)不了解海(hai)外(wai)市場,我(wo)幾乎(hu)沒有在(zai)國(guo)外(wai)證券市場上做過(guo)交易。我(wo)主要是在(zai)國(guo)內投(tou)資(zi)。我(wo)的(de)國(guo)際性投(tou)資(zi)也是通過(guo)本國(guo)公司進行(xing)的(de)。它們大(da)部分(fen)是全球企業(ye),像(xiang)IBM,它利潤的(de)一半來自海(hai)外(wai)。
個(ge)性在(zai)現代(dai)技巧中(zhong)扮演(yan)著十分重要(yao)的(de)角色(se)。比如指標基金,期(qi)貨中(zhong)的(de)標準普爾500指數及其他股票指數。怎樣(yang)選(xuan)項(xiang),這(zhe)在(zai)現在(zai)要(yao)比20或30年之前占有更重要(yao)的(de)位置。但我(wo)并(bing)(bing)不注重這(zhe)一點。我(wo)只是有時在(zai)日常商品中(zhong)做期(qi)貨交易(yi)。但我(wo)并(bing)(bing)不向個(ge)人投(tou)資(zi)者做這(zhe)方(fang)面的(de)建議。
在你真正成為一名投資者之前,你也應該檢查一下身體和精神是否(fou)合格。好的(de)身體是你做出明智(zhi)判(pan)斷的(de)基礎,不要低估它。
即使(shi)是成功的(de)(de)投資(zi)者,他(ta)們中的(de)(de)許多人也在本(ben)世(shi)紀末度過(guo)(guo)了(le)一段艱難時期。我和他(ta)們中許多人交談過(guo)(guo),其中只有一小部分人相(xiang)信,1996年在股票一漲再(zai)漲的(de)(de)情況下,他(ta)們還能(neng)把握市場的(de)(de)形(xing)勢(shi)。
許(xu)多曾經杰出(chu)的(de)投資者在(zai)如今的(de)市場中有過艱難的(de)時期(qi)。然而無(wu)論怎(zen)樣,他們的(de)經驗教訓在(zai)任何時候,尤(you)其(qi)是20世(shi)紀90年代(dai)(dai)這個瘋狂(kuang)的(de)時代(dai)(dai),對我(wo)們都有所啟發。
那些成功(gong)的投資者都(dou)通(tong)向成功(gong)。洛威普萊斯看重新興工(gong)業增長性,從(cong)而獲得成功(gong);本·格(ge)雷(lei)厄(e)姆尊重基本價值(zhi)規(gui)律;沃倫·巴菲特(te)則認(ren)真(zhen)地研(yan)究(jiu)他在哥倫比亞大學(xue)學(xue)習時老(lao)(lao)師本·格(ge)雷(lei)厄(e)姆教給他的經(jing)驗;喬治·索(suo)羅(luo)斯把他的思(si)想(xiang)(xiang)理論運用于國際金融領域;吉米·羅(luo)杰斯發現了(le)國防工(gong)業股票,并把自(zi)己(ji)的想(xiang)(xiang)法和(he)分析告訴老(lao)(lao)板索(suo)羅(luo)斯——他們每個人都(dou)通(tong)過自(zi)己(ji)的方式取得了(le)巨大的成功(gong)。
你(ni)(ni)可以(yi)學習成功(gong)的(de)投資者(zhe)的(de)經(jing)驗(yan),但(dan)不要盲目追(zhui)隨他們。因為你(ni)(ni)的(de)個性,你(ni)(ni)的(de)需要與別人不同(tong)。你(ni)(ni)可從成功(gong)和失敗中(zhong)吸(xi)取經(jing)驗(yan)和教訓,從中(zhong)選擇適合(he)你(ni)(ni)本(ben)身、適合(he)周圍環(huan)境的(de)東(dong)西。
個人(ren)投(tou)資者對一(yi)(yi)支(zhi)股(gu)票的影響,有時會讓(rang)它(ta)上下浮動10個百分點,但那只是一(yi)(yi)瞬間(jian),一(yi)(yi)般是一(yi)(yi)天,不會超(chao)過一(yi)(yi)個星期。這(zhe)種(zhong)市場即非(fei)牛市也非(fei)熊市。
我稱這樣(yang)的市場為“羊(yang)市”。有(you)時(shi)(shi)羊(yang)群會(hui)遭到殺戮,有(you)時(shi)(shi)會(hui)被剪掉(diao)一身羊(yang)毛(mao)。有(you)時(shi)(shi)可以幸運地逃脫(tuo),保住羊(yang)毛(mao)。“羊(yang)市”與時(shi)(shi)裝業(ye)有(you)些類似(si)。時(shi)(shi)裝大師設計(ji)新(xin)款時(shi)(shi)裝,二流(liu)設計(ji)師仿制它,千千萬(wan)成的人追(zhui)趕它,所(suo)以裙子忽短忽長。
不(bu)要低估心理(li)學在股(gu)票中的(de)(de)作用(yong),買(mai)股(gu)票的(de)(de)比賣股(gu)票的(de)(de)還(huan)要緊張,反之亦然。除去(qu)經濟統計學和證券分(fen)析因(yin)(yin)素外,許多(duo)因(yin)(yin)素影(ying)響買(mai)賣雙方的(de)(de)判斷,一次(ci)頭痛這樣的(de)(de)小(xiao)事就會造成一次(ci)錯誤的(de)(de)買(mai)賣。
在羊市中,人(ren)們(men)會(hui)(hui)(hui)盡(jin)可能去(qu)想多(duo)數人(ren)會(hui)(hui)(hui)怎樣做。他們(men)相信大多(duo)數人(ren)一定會(hui)(hui)(hui)排(pai)除困難找到(dao)一個有(you)利的(de)(de)方案。這樣想是(shi)危險(xian)的(de)(de),這樣做是(shi)會(hui)(hui)(hui)錯(cuo)過機會(hui)(hui)(hui)的(de)(de)。設想大多(duo)數人(ren)是(shi)一機構群體,有(you)時他們(men)會(hui)(hui)(hui)互相牽累成為他們(men)自己的(de)(de)犧牲品。
注(zhu)重短線(xian)投(tou)資(zi)(zi)容易忽略長線(xian)投(tou)資(zi)(zi)的(de)重要(yao)性(xing)。企業經常投(tou)入(ru)大量資(zi)(zi)金,進行長線(xian)投(tou)資(zi)(zi),當然同時會有短期(qi)效應,如果短期(qi)效果占主(zhu)導作用,那將危害公司的(de)發展和前(qian)景。
獲利應建立在長線投(tou)資、有效管理(li)、抓(zhua)住(zhu)機遇的基礎上(shang)。如(ru)果(guo)安排(pai)好這(zhe)些,短線投(tou)資就不會占主(zhu)要地位。
當一支(zhi)熱門股從(cong)小角(jiao)度分析,它一個(ge)季度未完成(cheng)任務,市場(chang)的恐慌就會使得股價下跌。
什么(me)時機(ji)可(ke)以入市(shi)購買股(gu)票?什么(me)時候適合(he)賣出股(gu)票、在(zai)場(chang)外觀望?
時(shi)機(ji)可能(neng)(neng)不能(neng)(neng)決定(ding)所有事(shi)情(qing),但時(shi)機(ji)可以決定(ding)許多事(shi)情(qing)。本來可能(neng)(neng)是一(yi)(yi)個(ge)好(hao)的長線投資,但是如果在(zai)錯(cuo)誤的時(shi)間買入,情(qing)況會很糟。有的時(shi)候,如果你適時(shi)購(gou)入一(yi)(yi)支高投機(ji)股票,你同樣(yang)可以賺錢(qian)。優秀的證券分析人可以不追(zhui)隨市場大流而(er)做得(de)很好(hao),但如果順潮流而(er)動,操作起(qi)來就更簡單(dan)些(xie)。
一位投(tou)機(ji)者或投(tou)資(zi)者經(jing)常成(cheng)功(gong)是因為,他會(hui)在(zai)市場疲軟(ruan)時,投(tou)入大量(liang)資(zi)金買(mai)入,這樣可以用同樣的資(zi)金換(huan)得更多的股(gu)(gu)票。相(xiang)反的,投(tou)資(zi)者會(hui)在(zai)強市中將股(gu)(gu)票高價(jia)賣(mai)出,賣(mai)出的股(gu)(gu)票雖然(ran)不多,卻能賺得很(hen)多錢。這條原則(ze)很(hen)簡單。
把握有利時機一部(bu)(bu)分是靠(kao)直(zhi)覺,一部(bu)(bu)分卻正相(xiang)反。時機的選定要(yao)靠(kao)自己的獨立思維(wei)。在經(jing)濟(ji)運行中,升勢(shi)(shi)可能在跌勢(shi)(shi)中產生(sheng),衰(shuai)退會從(cong)高潮開(kai)始。
直覺的重要(yao)是什么(me)?偉大的經濟學家保羅·薩繆(mou)爾森認為,股市“在過(guo)去的三次(ci)大規(gui)模(mo)衰退(tui)中(zhong)作過(guo)八次(ci)預告”,完全正確。所以,一(yi)時的直覺幾乎跟對證(zheng)券的分析(xi)能力一(yi)樣重要(yao)。
時機(ji)是(shi)(shi)微妙的,又是(shi)(shi)很慎密的。如果在(zai)錯(cuo)誤的時間(正處于升勢)做(zuo)空頭,代價將是(shi)(shi)昂貴的。去問一問那些做(zuo)理頓、電(dian)訊傳通、萊(lai)維茨家具、蒙摩(mo)雷克斯等(deng)股票空 頭的人(ren)(ren),做(zuo)得沒錯(cuo)但時機(ji)不(bu)對,拋得太(tai)快。我認識一個人(ren)(ren),他(ta)在(zai)1929年夏天牛市最高點時,因(yin)為做(zuo)空頭輸掉了一切,直到秋天才重新做(zuo)起(qi)來。
牛市的(de)時(shi)間(jian)一般(ban)比熊市長,牛市時(shi),股價增長緩慢(man)、不(bu)規(gui)(gui)則,可能比熊市更不(bu)規(gui)(gui)則。熊市則短促、劇(ju)烈動蕩。但是(shi)市場終究是(shi)有一定(ding)規(gui)(gui)律的(de),股市很(hen)少連(lian)續超過6個月上(shang)升,也很(hen)少連(lian)續超過6個月下跌。
另外,有(you)(you)些投(tou)(tou)資者在(zai)(zai)看(kan)到(dao)虧損(sun)報告之后,只要有(you)(you)機(ji)會(hui)就立刻平倉(cang)出(chu)(chu)局,而不對眼前(qian)的(de)(de)(de)(de)形勢做(zuo)任何評估。十有(you)(you)八九(jiu),這(zhe)(zhe)種(zhong)情(qing)況(kuang)下賣出(chu)(chu)的(de)(de)(de)(de)股(gu)票(piao)實質上是(shi)(shi)應(ying)該(gai)(gai)買(mai)入而非賣出(chu)(chu)的(de)(de)(de)(de)。在(zai)(zai)這(zhe)(zhe)種(zhong)形勢下,人(ren)們(men)首先學到(dao)的(de)(de)(de)(de)應(ying)該(gai)(gai)是(shi)(shi),市(shi)場不會(hui)理會(hui)個體(ti)行為(wei)。你購買(mai)證券所(suo)出(chu)(chu)的(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)(ge)沒有(you)(you)什么不可(ke)思的(de)(de)(de)(de)。人(ren)們(men)在(zai)(zai)認(ren)識(shi)古怪(guai)的(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)(ge)及價(jia)(jia)值(zhi)重(zhong)估理論時是(shi)(shi)相當 困難的(de)(de)(de)(de),而且(qie)不只是(shi)(shi)業余(yu)投(tou)(tou)資者認(ren)識(shi)不到(dao)這(zhe)(zhe)一(yi)點。許多投(tou)(tou)資顧問相信應(ying)該(gai)(gai)是(shi)(shi)公共事業股(gu)資上做(zuo)長(chang)期投(tou)(tou)資。但他們(men)持有(you)(you)一(yi)支股(gu)票(piao)的(de)(de)(de)(de)時間(jian)過長(chang)了(le),我認(ren)為(wei)股(gu)票(piao)價(jia)(jia)格(ge)(ge)攀升至 一(yi)個偏高價(jia)(jia)位(wei),不管它是(shi)(shi)為(wei)政府雇員、教師(shi)還是(shi)(shi)其(qi)他人(ren)設(she)立的(de)(de)(de)(de)退休基金都(dou)鶯歌應(ying)該(gai)(gai)賣掉它
當一(yi)支股票在一(yi)個(ge)(ge)合理的價位被賣出時(shi),你唯一(yi)的問(wen)題是賣出時(shi)要交的稅(shui)款。人們(men)總想逃(tao)稅(shui),這是個(ge)(ge)大錯誤,應(ying)該立即付(fu)稅(shui)。
雖然股(gu)價還沒有到最高點(dian),但如果你(ni)獲利了,還是(shi)退出為好(hao)(hao)。伯納德·巴魯克是(shi)能(neng)最好(hao)(hao)把握時機的(de)投(tou)資者,他(ta)的(de)哲學是(shi),只求做好(hao)(hao)但不貪婪。他(ta)從不等最高點(dian)和(he)最低點(dian)。他(ta)在(zai)弱市中買,在(zai)強市中賣。他(ta)提倡早賣。我們(men)的(de)公司很榮幸,他(ta)晚(wan)年的(de)時候(hou),他(ta)成為我們(men)的(de)客戶。
在(zai)有的時(shi)期(qi)(qi),普通(tong)股票是最好的投資,但是在(zai)另一(yi)時(shi)期(qi)(qi),也許(xu)房地產業是最好的。任何事情都在(zai)變,人們也要學會(hui)變。我完全不信會(hui)存在(zai)一(yi)個永久(jiu)不變的產業。
必須認(ren)真(zhen)研究公司(si)(si)(si)的管理狀(zhuang)況(kuang)、領導層、公司(si)(si)(si)業績(ji)以及(ji)公司(si)(si)(si)目標,尤其需(xu)要認(ren)真(zhen)分析公司(si)(si)(si)真(zhen)實的資產狀(zhuang)況(kuang),包括:設備價值及(ji)每股凈資產。這(zhe)個(ge)概(gai)念(nian)在世紀初曾被廣泛重視,但這(zhe)之后(hou)幾(ji)乎(hu)被遺忘(wang)了。
公(gong)(gong)司的分(fen)紅(hong)派息也十分(fen)重要,需要加以考慮。如(ru)果它的分(fen)配方(fang)案(an)是(shi)適當的,它的股價可以更上一(yi)(yi)個臺階。如(ru)果公(gong)(gong)司分(fen)出90%的利(li)潤(run),注意,這(zhe)是(shi)一(yi)(yi)個危險(xian)的信(xin)號(hao),下(xia)一(yi)(yi)次就(jiu)不(bu)會(hui)分(fen)了;如(ru)果公(gong)(gong)司只(zhi)分(fen)出10%的利(li)潤(run),這(zhe)也是(shi)一(yi)(yi)個警報,一(yi)(yi)般公(gong)(gong)司的分(fen)配方(fang)案(an)是(shi)分(fen)出40%~60%的利(li)潤(run)。許多公(gong)(gong)共事業的股票的分(fen)紅(hong)比率(lv)還(huan)會(hui)更大些(xie)。
許多投資(zi)機(ji)構(gou)并(bing)不真的(de)(de)重(zhong)視分紅(hong),但(dan)個人投資(zi)者卻(que)把分紅(hong)作為擴大收入(ru)的(de)(de)一種重(zhong)要方法。
什么是成長(chang)(chang)性股(gu)票?它的(de)(de)(de)聰明的(de)(de)(de)追隨者在(zai)公(gong)司(si)發展初(chu)期就發現了它潛在(zai)的(de)(de)(de)價(jia)值。但一般(ban)情況下,公(gong)司(si)是在(zai)成熟后(hou),其品牌才會被認知的(de)(de)(de)。成長(chang)(chang)是緩(huan)慢的(de)(de)(de),個人(ren)和機構依然購買它的(de)(de)(de)股(gu)票是因為(wei)人(ren)們的(de)(de)(de)預(yu)測比較切合實際(ji)。
人們對假定的(de)(de)增長(chang)花費了太多的(de)(de)精力。而這就是不考慮經濟的(de)(de)衰退、戰爭的(de)(de)爆發、政府對成(cheng)長(chang)指數的(de)(de)重新評估及(ji)成(cheng)長(chang)指數自身的(de)(de)變(bian)化。
一(yi)支股票的市(shi)(shi)盈率很少保持在15倍左(zuo)右,因(yin)為人(ren)們對公司前景(jing)的預(yu)計會高(gao)過這種(zhong)市(shi)(shi)盈的價格——這種(zhong)想法不一(yi)定(ding)正確。我們知道會有例外(wai),但意(yi)外(wai)的機會只有1%。所以這種(zhong)奇想影響著你,使人(ren)在高(gao)市(shi)(shi)盈率時(shi)花高(gao)價買入(ru)股票。
我對(dui)績優公司超出(chu)10~15倍市盈率(lv)一倍的市盈率(lv)是接受(shou)的。而(er)它們(men)中許(xu)多市盈率(lv)只在6~10倍之間,這(zhe)樣對(dui)我們(men)雙(shuang)方都有利(li)。
如果你能控(kong)制一(yi)定公司的(de)整體市價,你就可以從中獲得更多的(de)利(li)潤。
在(zai)這個充滿(man)冒(mao)險(xian)的世界里,因為存(cun)在(zai)著許多可能性,人(ren)們會癡迷于某(mou)種(zhong)想法、某(mou)個人(ren)、某(mou)種(zhong)理想。最后能使人(ren)癡迷的恐怕就算股票(piao)了。但它只(zhi)是一張證明你對一家企業所有(you)權(quan)的紙,它只(zhi)是金錢的一種(zhong)象征。
熱愛一支股(gu)票(piao)是對的,但(dan)當它股(gu)價偏高時,還(huan)是別人去熱愛比較好。
套頭(tou)(tou)交易就是對(dui)一些股(gu)票做(zuo)多(duo)頭(tou)(tou),對(dui)另一些股(gu)票做(zuo)空頭(tou)(tou)。
專業人士(shi)在(zai)日(ri)常的市(shi)(shi)場(chang)利用套頭(tou)(tou)交(jiao)易(yi)回避(bi)風險,有(you)時新入市(shi)(shi)做套頭(tou)(tou)交(jiao)易(yi)只是(shi)一場(chang)賭博。我不贊成這樣做。但(dan)也沒有(you)法律禁止(zhi)它。
套頭交易的(de)(de)確是現代股(gu)(gu)票的(de)(de)一(yi)項變(bian)革,一(yi)個世紀以(yi)前(qian)當你從紐約和倫敦市場購(gou)買同(tong)一(yi)種股(gu)(gu)票時,城市間的(de)(de)差價(jia)只是些(xie)微的(de)(de)。專家們從一(yi)個市場買進一(yi)只股(gu)(gu)票,又在另一(yi)個市場上賣掉(diao)它,雖然賺錢很少,但還是有盈利的(de)(de)。
獲利及風險(xian)因素與當(dang)今股市相(xiang)比(bi)較而言是(shi)低的。但是(shi)相(xiang)信我,當(dang)今股市相(xiang)當(dang)有(you)風險(xian)。
如(ru)果你堅持做套頭(tou)交易,而且確(que)(que)信(xin)有經驗可以幫助你,記住(zhu)要(yao)(yao)使(shi)它多元化(hua),要(yao)(yao)統觀全局,確(que)(que)信(xin)你的(de)法則是(shi)正確(que)(que)的(de)。如(ru)果要(yao)(yao)使(shi)你的(de)投資(zi)多元化(hua),你就要(yao)(yao)盡量增加你的(de)收入,如(ru)資(zi)金。
我所說的環(huan)境是指市(shi)場(chang)走向和整(zheng)個世界環(huan)境。你需要變通我給你的那些(xie)模式,以適應你所在的市(shi)場(chang)的運(yun)作。
在(zai)市場(chang)的評(ping)估中,應(ying)多關注百分比(bi)的變化而不是數量。下跌100個點(dian)雖然波動很大,但(dan)它(ta)可能只是指數的2%。
關注市(shi)場可以使(shi)我發現市(shi)場何時開(kai)始衰退,又何時開(kai)始復蘇。這也是經常(chang)給投(tou)資(zi)者(zhe)以機會(hui)(hui),使(shi)他(ta)們有機會(hui)(hui)投(tou)資(zi)到所謂保守的(de)(de)方(fang)(fang)面,如短期無息國庫(ku)(ku)債券、長期國庫(ku)(ku) 債券、國庫(ku)(ku)券。短期無息國庫(ku)(ku)債券是大投(tou)資(zi)者(zhe)主(zhu)要(yao)的(de)(de)投(tou)資(zi)方(fang)(fang)向(xiang),它比(bi)(bi)任何一項投(tou)資(zi)都有保險,比(bi)(bi)把(ba)錢放在枕頭里還(huan)安全(quan)。你不需要(yao)經濟學家(jia)告訴你怎(zen)樣(yang)研究利(li)率,沒 有什么能比(bi)(bi)預測市(shi)場的(de)(de)走勢更為重(zhong)要(yao)的(de)(de)。利(li)率的(de)(de)走勢也是如此(ci),長期利(li)率的(de)(de)低迷,比(bi)(bi)任何其他(ta)事實都能說明經濟形勢的(de)(de)嚴(yan)峻。
一般情(qing)況下(xia),如果短(duan)期(qi)和長(chang)期(qi)利率開始上升,這(zhe)是在告訴股票(piao)投資者:升勢來了。
股票不分季節(jie)(jie),按照(zhao)日歷投資是沒有必要的。記住(zhu),對投資者來講,任何時(shi)候都是冒險的。對享(xiang)受(shou)人生和(he)享(xiang)受(shou)投資快(kuai)樂的人來說(shuo),季節(jie)(jie)雖(sui)多變(bian),但機會隨時(shi)都有。
根據(ju)形勢(shi)的(de)變(bian)(bian)化(hua)改變(bian)(bian)自己(ji)的(de)思維方式是(shi)有必要的(de)。我(wo)的(de)觀點是(shi),你應該主動根據(ju)經濟、政治因素的(de)變(bian)(bian)化(hua)而變(bian)(bian)化(hua)。至(zhi)于(yu)技術上,有時我(wo)們(men)可(ke)以控(kong)制,但有時卻是(shi)在我(wo)們(men)控(kong)制之外的(de)。
我擅長(chang)做熊市思(si)維(wei),我與(yu)樂觀者們唱(chang)反(fan)調。但是,如果大多數人有悲(bei)觀情,我就與(yu)之相反(fan)做牛市思(si)維(wei);反(fan)之亦然,我同時做套頭(tou)交易。