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人物簡介

Michael Price邁(mai)克爾(er)?普(pu)里斯是美(mei)國價值型(xing)(xing)基(ji)(ji)金(jin)經理人中的(de)傳奇人物，1975年(nian)加入海涅證(zheng)券(HeineSecurities)，跟著海涅(MaxHeine)學習基(ji)(ji)金(jin)經理實務，1976年(nian)開始成為共(gong)同(tong)股份(fen)基(ji)(ji)金(jin)(MutualSharesFund)的(de)基(ji)(ji)金(jin)經理人，當時基(ji)(ji)金(jin)管(guan)理資(zi)產(chan)只(zhi)有(you)500萬美(mei)元(yuan)，至1996年(nian)為止(zhi)，邁(mai)克爾(er)?普(pu)里斯所管(guan)理的(de)四(si)支(zhi)基(ji)(ji)金(jin)(另有(you)MutualQualifiedFund、MutualBeaconFund及MutualDiscoveryFund等三支(zhi)基(ji)(ji)金(jin))資(zi)產(chan)達(da)130億美(mei)元(yuan)，20年(nian)間(jian)(jian)成長了2600倍，而旗艦基(ji)(ji)金(jin)－共(gong)同(tong)股份(fen)基(ji)(ji)金(jin)在(zai)20年(nian)間(jian)(jian)平均年(nian)報(bao)酬率達(da)20%，比(bi)同(tong)時期(qi)S&P500指數的(de)表現(xian)高(gao)出5個(ge)百(bai)分點，并超越美(mei)國成長型(xing)(xing)基(ji)(ji)金(jin)及收益型(xing)(xing)基(ji)(ji)金(jin)表現(xian)的(de)平均值達(da)7個(ge)百(bai)分點。

1996年(nian)邁(mai)(mai)克(ke)(ke)爾(er)(er)(er)?普(pu)(pu)里斯(si)將(jiang)海涅證券及旗下(xia)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)以(yi)超過6億(yi)美(mei)元的(de)價格(ge)賣給富(fu)蘭(lan)克(ke)(ke)林·坦(tan)伯頓基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)集團(tuan)(FranklinTempletonFundGroup)，條(tiao)件是(shi)邁(mai)(mai)克(ke)(ke)爾(er)(er)(er)?普(pu)(pu)里斯(si)必需繼續管(guan)理(li)共同系列(lie)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)兩年(nian)及在富(fu)蘭(lan)克(ke)(ke)林·坦(tan)伯頓基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)集團(tuan)任職五年(nian)，并且將(jiang)新投(tou)資(zi)者的(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)銷售費(fei)用由4.5%提高(gao)至5.75%，假如沒有王牌基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經理(li)人的(de)招牌，相信沒有基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司敢提高(gao)銷售費(fei)用；至1997-1998年(nian)間，邁(mai)(mai)克(ke)(ke)爾(er)(er)(er)?普(pu)(pu)里斯(si)所管(guan)理(li)的(de)共同系列(lie)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)總(zong)資(zi)產更高(gao)達330億(yi)美(mei)元左右，但在1998年(nian)傳出(chu)邁(mai)(mai)克(ke)(ke)爾(er)(er)(er)?普(pu)(pu)里斯(si)將(jiang)自(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經理(li)人的(de)職位(wei)退(tui)休(xiu)的(de)消息后(hou)，基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)資(zi)產一路下(xia)降(jiang)；1998年(nian)秋天(tian)，邁(mai)(mai)克(ke)(ke)爾(er)(er)(er)?普(pu)(pu)里斯(si)離開共同系列(lie)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)后(hou)，基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)總(zong)資(zi)產只(zhi)剩220億(yi)美(mei)元，比高(gao)峰時下(xia)降(jiang)了(le)三分(fen)之(zhi)一，可見邁(mai)(mai)克(ke)(ke)爾(er)(er)(er)?普(pu)(pu)里斯(si)在美(mei)國(guo)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)資(zi)者心(xin)目(mu)中的(de)地(di)位(wei)是(shi)多么(me)的(de)崇(chong)高(gao)。

2001年(nian)中(zhong)(zhong)，邁(mai)克(ke)爾?普里(li)斯與富(fu)蘭克(ke)林·坦伯頓(dun)基金集(ji)團約(yue)定的5年(nian)期(qi)限到期(qi)，便辭去其董事(shi)的席位，根(gen)據富(fu)比士(shi)雜志的估計，邁(mai)克(ke)爾?普里(li)斯的財富(fu)約(yue)達8.8億美(mei)元，其中(zhong)(zhong)一(yi)部份的資產(chan)交由他自己創(chuang)立的MFPInvestorsLLC.公(gong)(gong)司管理(li)，邁(mai)克(ke)爾?普里(li)斯也非常熱心公(gong)(gong)益，曾在1997年(nian)捐贈(zeng)1800萬美(mei)元予(yu)俄克(ke)拉荷馬大學(xue)(xue)商學(xue)(xue)院(theUniversityofOklahoma’sbusinessschool)。

邁克爾(er)(er)?普(pu)里斯以價值投(tou)資(zi)著稱，尤其(qi)喜(xi)愛復雜(za)的(de)(de)(de)交易，如并購(gou)、合(he)并、破產、清算等可以利用超低價買進被(bei)市場(chang)嚴重低估的(de)(de)(de)資(zi)產，在其(qi)基金投(tou)資(zi)生涯(ya)中，參與的(de)(de)(de)并購(gou)案不計其(qi)數，如西爾(er)(er)斯(后來改名施(shi)樂百)、柯達(da)、梅西百貨(Macy's)及大(da)通銀行(xing)(Chase)和華友銀行(xing)(Chemical)的(de)(de)(de)合(he)并等，皆是投(tou)資(zi)史上知名的(de)(de)(de)大(da)事。

貢獻影響

(MichaelPrice)低估價值投資法

投資程序

邁克爾?普里斯(si)是(shi)典型的(de)價(jia)值(zhi)投資者，他認為只要做對下(xia)列三(san)件事(shi)，價(jia)值(zhi)投資即可成功：

股價低(di)于(yu)資產(chan)價值(zhi)(Acompanysellingatadiscountfromassetvalue)

公(gong)司經營階(jie)層持股越(yue)高越(yue)好(hao)(amanagementthatownsshare,Themore,thebetter)。

干(gan)凈的資產負(fu)(fu)債表，負(fu)(fu)債愈少愈好(hao)(Acleanbalancesheet,littledebtsothereislessfinancialrisk)

大(da)師(shi)選股報告的使用(yong)方法

由于邁克爾?普(pu)里斯并(bing)沒有明確指出其(qi)選股時確實(shi)的(de)數(shu)(shu)量化標(biao)準為何，因此本System一概(gai)以(yi)市(shi)場平均法(fa)做(zuo)比較，并(bing)將負債(zhai)比例(li)列為常數(shu)(shu)項，會員可自(zi)行(xing)更動標(biao)準，以(yi)利選股之進行(xing)。

股價(jia)小于每股凈值

董(dong)監事持股比例大于市場平均(jun)值(zhi)

負債(zhai)比例(li)低于(yu)市場平(ping)均值，且負債(zhai)比例(li)低于(yu)20%(20%為可自(zi)由(you)更動標(biao)準(zhun))。

2、　使用限制

由于本(ben)方法使用市場平(ping)均值做為(wei)篩選標準，建議會員(yuan)在(zai)樣本(ben)選取上，以(yi)所(suo)有個股為(wei)樣本(ben)，

并(bing)請注意：大部(bu)份高(gao)科(ke)(ke)技(ji)股可(ke)能(neng)無法符(fu)合此(ci)方(fang)法的(de)標準，(邁克爾(er)?普里斯自承其無法評(ping)(ping)估高(gao)科(ke)(ke)技(ji)股的(de)價值(zhi))，而在選(xuan)股程序完成后，會員應自行評(ping)(ping)估選(xuan)股結果公司之隱藏資產價值(zhi)，以分辨出(chu)個股之間價值(zhi)的(de)差異，因為此(ci)部(bu)份的(de)價值(zhi)無法以客觀(guan)量化的(de)數(shu)據顯(xian)示。

只買好的，不選貴的

那(nei)是1974年的(de)一個冬天，邁克爾?普里(li)斯（MichaelPrice）陷(xian)入了(le)一家(jia)普普通通經紀公司的(de)一個死氣沉沉、毫無生(sheng)機的(de)工作之中(zhong)。那(nei)時(shi)，市場窄小沒有人愿意購買股票。那(nei)時(shi)邁克爾?普里(li)斯只(zhi)有23歲，學(xue)業不佳前途暗淡，既沒獲(huo)得MBA學(xue)位更沒錢。

于是他和(he)MutualShares的(de)合(he)伙經理人(ren)MaxHeine有了(le)一(yi)次工作(zuo)面試，這(zhe)是一(yi)只有5000萬美元的(de)名聲(sheng)不大的(de)基金。Heine問他喜歡什么股票，邁克爾?普里斯沖口而出(chu)選擇了(le)RitterFinancia，一(yi)家處在兼并謠言(yan)中(zhong)的(de)小(xiao)公司(si)。“我(wo)想(xiang)Max非常喜歡我(wo)的(de)言(yan)論，”邁克爾?普里斯回憶(yi)說，“他立刻(ke)站起來(lai)(lai)在面試中(zhong)間(jian)購(gou)買了(le)2萬股這(zhe)家公司(si)的(de)股票，然后回來(lai)(lai)對我(wo)說：‘你什么時候可以開始工作(zuo)？’”

在(zai)接下來的(de)(de)20年間，邁克爾(er)?普里斯成為(wei)了投資界的(de)(de)傳奇。1996年，在(zai)從事了一個回(hui)報(bao)永(yong)恒的(de)(de)事業(ye)之后，邁克爾(er)?普里斯從共同基金(jin)經理人的(de)(de)位(wei)置引(yin)退并以8億美元(yuan)的(de)(de)價格賣掉了他的(de)(de)投資公司。這些日子來，他在(zai)WestPalm海灘玩著水球消磨(mo)時光，同時經營著MFPInvestors-一個由自己財產構成的(de)(de)私人基金(jin)。

邁(mai)克(ke)爾(er)?普里斯對1998年和1999年以飛蛾撲火之勢投入那些毫無基本(ben)價值的(de)熱(re)門(men)科技(ji)股的(de)“白(bai)癡們”表示(shi)了(le)極度的(de)蔑視(shi)。而我(wo)們，邁(mai)克(ke)爾(er)?普里斯邁(mai)克(ke)爾(er)?普里斯有些幸(xing)災樂(le)禍，一直堅持(chi)我(wo)們所信任的(de)公司名字，它(ta)們穩如磐石(shi)。

他選擇(ze)的是諸如保險業之類的毫不起眼的板塊和像(xiang)思科(ke)（Cisco）和通用電氣（GE）之類的短(duan)期內(nei)光芒暫褪的股票(piao)。結果(guo)呢，當(dang)科(ke)技股泡沫驟(zou)然破滅(mie)，普里斯(si)的基金(jin)卻暴漲(zhang)26%。

邁(mai)(mai)克(ke)爾?普里斯(si)把他(ta)的(de)成功大(da)部分歸功于他(ta)的(de)導(dao)師Heine（1988年去世，享年77歲）。Heine，1934年逃往美國(guo)的(de)德國(guo)猶太人，有著一雙敏銳(rui)的(de)眼(yan)睛發現別人無法觸及的(de)廉(lian)價(jia)投資。70年代(dai)，那時邁(mai)(mai)克(ke)爾?普里斯(si)初次為(wei)他(ta)工作，Heine竟以10美分之低的(de)價(jia)格買(mai)(mai)下了破產(chan)鐵路業(ye)的(de)債券，而當該(gai)公司恢(hui)復生機后整整賺得了10倍的(de)收益(yi)。這(zhe)一課，邁(mai)(mai)克(ke)爾?普里斯(si)說(shuo)，永遠印在他(ta)的(de)心里：“遠離人群，不可盲(mang)從，在大(da)打折扣時買(mai)(mai)進。”

Heine教會了邁克(ke)爾(er)?普里斯(si)在廢(fei)墟中挖掘珍寶。“Heine不(bu)(bu)喜(xi)歡大公司(si)，也(ye)不(bu)(bu)喜(xi)歡那些被人分(fen)析來分(fen)析去的(de)(de)公司(si)，”邁克(ke)爾(er)?普里斯(si)說(shuo)因為(wei)不(bu)(bu)起眼的(de)(de)公司(si)更有可能被低估。“華爾(er)街(jie)(jie)，”他(ta)強調說(shuo)，“是一個為(wei)華爾(er)街(jie)(jie)期刊賺錢的(de)(de)地(di)方，它不(bu)(bu)會產生好的(de)(de)投(tou)資(zi)結果。在做投(tou)資(zi)前(qian)你得(de)和華爾(er)街(jie)(jie)分(fen)開(kai)來。”

而今，邁(mai)(mai)克(ke)爾(er)?普里斯說(shuo)，他的(de)(de)(de)75只(zhi)股(gu)票的(de)(de)(de)投資(zi)組合包括(kuo)FabIndustries，一家市場價(jia)值7200萬(wan)美(mei)(mei)元和(he)擁有820萬(wan)美(mei)(mei)元現金儲備的(de)(de)(de)小小的(de)(de)(de)紡織(zhi)品制造(zao)商，和(he)Talarian，一只(zhi)市值3800萬(wan)美(mei)(mei)元和(he)擁有5500萬(wan)美(mei)(mei)元現金的(de)(de)(de)降(jiang)級(ji)科技股(gu)。“你沒(mei)花(hua)(hua)什么錢(qian)(qian)。”邁(mai)(mai)克(ke)爾(er)?普里斯說(shuo)，“我喜歡花(hua)(hua)最(zui)少的(de)(de)(de)錢(qian)(qian)買很(hen)好的(de)(de)(de)東西。”

甚至是(shi)(shi)現在股(gu)市連受打(da)擊和重創(chuang)，邁克(ke)爾?普里斯(si)還是(shi)(shi)沒(mei)有(you)發現值得(de)買進(jin)的股(gu)票。“它們還是(shi)(shi)被(bei)高股(gu)了(le)(le)，”他(ta)說，“特(te)別是(shi)(shi)像通用電氣（GE）、微(wei)軟（Microsoft）和默克(ke)（Merck）之類(lei)的大公(gong)司的股(gu)票。”他(ta)也盡量避免銀行股(gu)，這一板塊還曾在過去給(gei)他(ta)帶來不(bu)小的收(shou)益，因(yin)為他(ta)認為它們太貴了(le)(le)。

雖然如此(ci)，邁(mai)克爾?普里斯還是(shi)發現了一些值得買進的(de)(de)股票，如AT&T。“我認為(wei)這家(jia)公司股票的(de)(de)價格應該在(zai)30到35美元，但現在(zai)卻只有20美元。”他同時還看好(hao)通用汽(qi)車(che)（GeneralMotors），這一公司實在(zai)是(shi)提供(gong)了一筆劃算的(de)(de)買賣(mai)。GM據稱有80億美元的(de)(de)現金，而(er)且他估算公司的(de)(de)汽(qi)車(che)業(ye)務大(da)約以(yi)5倍(bei)的(de)(de)市(shi)盈率交易，所以(yi)說你是(shi)以(yi)極低(di)的(de)(de)價格進入(ru)了公司的(de)(de)核心業(ye)務。

另一鐘愛：石油和天然氣生產商Helmerich&Payne。這一股票自(zi)三(san)月以來價格幾(ji)乎減半，但邁克(ke)爾(er)?普(pu)里(li)斯(si)認為投資者忽略了該(gai)公司的(de)資產價值，包(bao)括從鉆探平臺(tai)到俄克(ke)拉荷(he)馬州的(de)不動(dong)產在內的(de)一切。邁克(ke)爾(er)?普(pu)里(li)斯(si)也很喜歡Telephone&DataSystems，一只便宜的(de)電信(xin)股票。

但同時(shi)邁克爾?普里斯卻非常(chang)謹慎。“人們(men)都說，你應該把(ba)資(zi)產全部(bu)用于投資(zi)。胡扯(che)！我們(men)現在還有35%的現金呢。”接(jie)著他又解釋說，這又是他從Heine處學來的一(yi)課：“Heine經常(chang)說：‘我不想成為第一(yi)，我只想在沒有太多風險的情況下不斷獲得增長率(lv)。’”