【資本(ben)證券(quan)(quan)化(hua)(hua)】資本(ben)證券(quan)(quan)化(hua)(hua)是(shi)什么意思 資本(ben)證券(quan)(quan)化(hua)(hua)作用

該圖片由注冊用戶"夜話金融街"提供，版權聲明反饋

資本證券化是什么意思

資本證券化，是指各種有價證券在資本總量中不斷擴大和增強的過程。一般來說，資本證券化的程度，可用一國的證券余額即市值與貨幣總量或貨款規模的比率，或者用一國的證券市值與國民生產總值的比率來衡量。從趨勢看，一定時期內—國金(jin)(jin)融(rong)結構(gou)中有價(jia)證(zheng)券(quan)比重越(yue)(yue)高(gao)，該國經(jing)濟(ji)能夠容納的(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)工具或金(jin)(jin)融(rong)活動總量就越(yue)(yue)多(duo)，從而金(jin)(jin)融(rong)市(shi)場(chang)所(suo)處的(de)(de)層次和階段就越(yue)(yue)高(gao)。這里所(suo)指(zhi)的(de)(de)有價(jia)證(zheng)券(quan)，除了債券(quan)和股(gu)票(piao)外，還包括各種融(rong)資(zi)券(quan)、基(ji)金(jin)(jin)券(quan)、票(piao)據以及(ji)其它的(de)(de)證(zheng)券(quan)化(hua)融(rong)資(zi)工具。

資本證券化作用

資本證券化既然(ran)是現代(dai)化大(da)生產(chan)和(he)現代(dai)市(shi)場(chang)經濟發展要求的(de)必然(ran)產(chan)物，因此，就(jiu)有巨大(da)的(de)作(zuo)用和(he)意義。

增強資本流動性，提高資本效率

資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)證券(quan)化增(zeng)強(qiang)了資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)的(de)流(liu)動(dong)(dong)性(xing)，增(zeng)強(qiang)資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)效(xiao)(xiao)率，使(shi)資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)的(de)作用更能(neng)得到(dao)(dao)發揮。資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)是過去財(cai)富的(de)利用，而(er)要使(shi)財(cai)富得到(dao)(dao)充分利用，就(jiu)必然增(zeng)加其流(liu)動(dong)(dong)性(xing)，提高其周轉(zhuan)速(su)度和(he)(he)利用效(xiao)(xiao)率。由(you)于資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)證券(quan)化，使(shi)得資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)的(de)所有權和(he)(he)使(shi)用權分離，并使(shi)資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)細分化，從(cong)而(er)可(ke)以使(shi)資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)具有高流(liu)動(dong)(dong)性(xing)和(he)(he)對社會(hui)的(de)高強(qiang)度滲透力(li)，從(cong)而(er)使(shi)資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)大量減少(shao)了沉淀、閑置和(he)(he)浪費的(de)狀(zhuang)況，并在(zai)流(liu)動(dong)(dong)中增(zeng)強(qiang)了活力(li)。

金融證券化機制(zhi)的(de)效能(neng)顯(xian)示(shi)，在社(she)會貨幣資本和實物資本總量(liang)規模(mo)為既定的(de)前提(ti)下，各經濟(ji)主(zhu)體能(neng)夠使用的(de)資本規模(mo)相(xiang)(xiang)對擴大，經濟(ji)發展步伐加快(kuai)，層次也相(xiang)(xiang)應提(ti)高。這解釋(shi)了長期來(lai)使我們困惑的(de)—個問(wen)題，即(ji)為什(shen)么在實物(wu)經(jing)濟(ji)規(gui)模或(huo)人(ren)均產值接近的情況下，—國(guo)的資本(ben)供給會比另一國(guo)顯得充(chong)裕(yu)。比如，前蘇聯和東(dong)歐諸國(guo)的實物(wu)經(jing)濟(ji)規(gui)模并不比亞洲(zhou)四小龍等國(guo)家(jia)、地區差，但(dan)在資金(jin)的充(chong)裕(yu)程度(du)方面卻大(da)相徑庭。本(ben)文無(wu)意否定經(jing)濟(ji)體制(zhi)中其(qi)它因素(su)的作(zuo)用(yong)，只是想(xiang)說明商品經(jing)濟(ji)向高層次發(fa)展(zhan)需要相應(ying)的金(jin)融(rong)機制(zhi)。如果(guo)金(jin)融(rong)機制(zhi)中缺(que)乏有(you)效的證券(quan)(quan)行(xing)業(ye)(ye)，其(qi)金(jin)融(rong)效率就(jiu)不可能(neng)提高，經(jing)濟(ji)就(jiu)難以(yi)擺脫(tuo)資金(jin)短缺(que)與通貨膨(peng)脹并存的困境(jing)。證券(quan)(quan)業(ye)(ye)發(fa)達的國(guo)家(jia)并非沒有(you)資金(jin)不足與通貨膨(peng)脹并存的可能(neng)性，但(dan)應(ying)看到證券(quan)(quan)業(ye)(ye)在緩解這些矛盾方面已經(jing)發(fa)揮了作(zuo)用(yong)。

資本證券化適應了大規模生產的需要

在(zai)(zai)現代市場經濟條件(jian)下，經濟活動必(bi)須(xu)走規模經濟之(zhi)路(lu)。于是，經濟機(ji)制(zhi)需要創造(zao)出一(yi)種能(neng)滿足大(da)(da)量資(zi)本需求(qiu)且能(neng)長期穩定(ding)供給資(zi)本的工(gong)具。無疑，單靠(kao)銀行(xing)間接(jie)融(rong)(rong)(rong)資(zi)是很(hen)難滿足這(zhe)一(yi)需求(qiu)的，而且銀行(xing)也難長期穩定(ding)地向社會(hui)大(da)(da)規模提供資(zi)本。換(huan)言(yan)之(zhi)，在(zai)(zai)社會(hui)化(hua)大(da)(da)生產發(fa)展到一(yi)定(ding)階段(duan)時，金(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)制(zhi)中僅有貨幣形式的金(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具已(yi)力(li)不從心，社會(hui)需要創造(zao)出既能(neng)夠(gou)大(da)(da)量滿足資(zi)金(jin)使用(yong)者(zhe)的需要又能(neng)夠(gou)使貨幣供給量相(xiang)對穩定(ding)的金(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具，這(zhe)種金(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具就是債券和股票等(deng)。它(ta)們(men)一(yi)旦產主并介(jie)入經濟體系(xi)中，必(bi)然(ran)使經濟運行(xing)機(ji)制(zhi)各(ge)方面及各(ge)環節發(fa)生相(xiang)應的變(bian)化(hua)，從而推動商品經濟躍(yue)入新(xin)的層次或階段(duan)。

此(ci)外，由于證券(quan)流動(dong)和交易兼具投資(zi)(zi)和投機的(de)雙重特性，因此(ci)，對所(suo)有的(de)閑置(zhi)貨幣都(dou)具有一種(zhong)潛在的(de)誘惑和動(dong)員力，這(zhe)一點是(shi)銀行體制所(suo)不可能具備的(de)，正(zheng)是(shi)由于這(zhe)種(zhong)誘惑作用，把更(geng)多(duo)的(de)非資(zi)(zi)本貨幣轉化成(cheng)了資(zi)(zi)本，擴(kuo)大了資(zi)(zi)本運行總(zong)量。

該圖片由注冊用戶"夜話金融街"提供，版權聲明反饋

彌補了銀行作用的不足

銀(yin)行主(zhu)要通(tong)過貨(huo)(huo)幣(bi)的存(cun)(cun)、貸業務來(lai)滿足(zu)(zu)社(she)會(hui)資金需求，由于(yu)存(cun)(cun)款(kuan)(kuan)創造貨(huo)(huo)幣(bi)倍數原(yuan)理(li)的作用(yong)(yong)，銀(yin)行不(bu)能將全部存(cun)(cun)款(kuan)(kuan)轉(zhuan)為(wei)貸款(kuan)(kuan)投放到經濟領域中(zhong)去，否則流通(tong)中(zhong)貨(huo)(huo)幣(bi)總(zong)量會(hui)迅(xun)速(su)擴(kuo)張，引(yin)發通(tong)貨(huo)(huo)膨(peng)脹。在這類金融(rong)機制(zhi)的作用(yong)(yong)下(xia)，國民(min)經濟常常陷入兩難(nan)選(xuan)擇，要么多發貨(huo)(huo)幣(bi)通(tong)貨(huo)(huo)膨(peng)脹，要么資金不(bu)足(zu)(zu)，甚至(zhi)發生資金不(bu)足(zu)(zu)和通(tong)貨(huo)(huo)膨(peng)脹同時并(bing)存(cun)(cun)的矛(mao)盾現(xian)象。

我們可以從前幾年我國經濟(ji)運行的(de)實際狀況得到某(mou)種啟示(shi)。10多年來(lai)(lai)，我(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)供(gong)(gong)給量和貸款總(zong)規(gui)模的(de)增長速(su)度一(yi)直超(chao)過(guo)國(guo)(guo)(guo)民生產(chan)總(zong)值的(de)增長幅(fu)度。這(zhe)(zhe)一(yi)方(fang)面表(biao)明我(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)銀行(xing)業在(zai)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)建設中的(de)作(zuo)用(yong)大為加(jia)(jia)強，另(ling)一(yi)方(fang)面也表(biao)明我(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)對(dui)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)銀行(xing)業的(de)利用(yong)已達到最(zui)大的(de)限度，貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)超(chao)量供(gong)(gong)給帶來(lai)(lai)的(de)通貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)膨(peng)脹陰影至今還(huan)沒有消失(shi)。即使這(zhe)(zhe)樣，我(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)各(ge)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)主體對(dui)資金(jin)的(de)需求仍沒有半點滿足(zu)之感，企業、政府對(dui)資金(jin)短(duan)缺的(de)呼聲此起彼伏。這(zhe)(zhe)種矛盾(dun)現(xian)象提醒我(wo)(wo)們，在(zai)實(shi)物經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)快(kuai)速(su)增長的(de)條件下，僅(jin)僅(jin)依靠(kao)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)銀行(xing)業來(lai)(lai)解決資金(jin)需求問題，不僅(jin)會拖延經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)正常的(de)發展速(su)度，而且會付出(chu)通貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)膨(peng)脹的(de)代價(jia)。因為貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)銀行(xing)業對(dui)實(shi)物經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)提供(gong)(gong)有限服務(wu)的(de)前提條件是貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)數量的(de)加(jia)(jia)速(su)擴張(zhang)，這(zhe)(zhe)種加(jia)(jia)速(su)由(you)銀行(xing)信(xin)用(yong)自身的(de)機理所(suo)決定。可見，現(xian)代商品經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)必須尋找新型(xing)的(de)、更具(ju)效(xiao)率的(de)金(jin)融機制。

而(er)證(zheng)券(quan)化金(jin)(jin)融(rong)機制正好彌補(bu)銀行(xing)作用的(de)(de)(de)不(bu)足，因為，它在(zai)增加(jia)融(rong)資(zi)(zi)(zi)工具的(de)(de)(de)同時，貨(huo)幣供應(ying)量卻(que)相對(dui)穩定；社(she)會(hui)(hui)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)總量在(zai)不(bu)同經濟(ji)主體之間的(de)(de)(de)流動(dong)能(neng)趨于(yu)(yu)(yu)合理(li)，從而(er)得到最大(da)(da)限度(du)(du)的(de)(de)(de)利用，例如，當銀行(xing)信(xin)貸不(bu)能(neng)滿足企業(ye)正常發(fa)展速度(du)(du)所(suo)需(xu)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)時，企業(ye)可通(tong)過(guo)證(zheng)券(quan)機構和(he)主管部門發(fa)行(xing)股票(piao)或(huo)企業(ye)債(zhai)券(quan)，社(she)會(hui)(hui)各階層動(dong)用自有資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)購買該類企業(ye)的(de)(de)(de)股票(piao)。一(yi)般講，這(zhe)類資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)原來(lai)的(de)(de)(de)用途大(da)(da)多(duo)是(shi)消費領域，當被證(zheng)券(quan)市(shi)場吸納(na)后，從宏觀資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)帳戶看，社(she)會(hui)(hui)用于(yu)(yu)(yu)消費或(huo)閑置的(de)(de)(de)一(yi)部分(fen)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)流向(xiang)了投資(zi)(zi)(zi)領域，社(she)會(hui)(hui)積累資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)在(zai)既定貨(huo)幣流通(tong)量基(ji)礎上相對(dui)增多(duo)。在(zai)購買證(zheng)券(quan)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)中，有一(yi)部分(fen)來(lai)自于(yu)(yu)(yu)銀行(xing)存(cun)款，但(dan)證(zheng)券(quan)市(shi)場對(dui)存(cun)款的(de)(de)(de)吸納(na)效(xiao)應(ying)與(yu)銀行(xing)對(dui)存(cun)款的(de)(de)(de)利用有區別(bie)：后者(zhe)使社(she)會(hui)(hui)信(xin)貸規模和(he)貨(huo)幣供應(ying)量相應(ying)增加(jia)；前者(zhe)則(ze)相對(dui)減少了銀行(xing)信(xin)貸規模。與(yu)此類同，政府發(fa)行(xing)國庫券(quan)的(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)效(xiao)應(ying)在(zai)于(yu)(yu)(yu)，社(she)會(hui)(hui)由貨(huo)幣存(cun)量形成的(de)(de)(de)總購買力并沒有跟隨擴大(da)(da)，但(dan)總購買力在(zai)各經濟(ji)主體即政府、企業(ye)和(he)居(ju)民個(ge)人(ren)之間的(de)(de)(de)分(fen)布發(fa)生了變(bian)化，這(zhe)種變(bian)化合理(li)分(fen)配了社(she)會(hui)(hui)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)用途，提(ti)高了社(she)會(hui)(hui)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)利用效(xiao)率。

降低企業的籌資成本

作為籌(chou)集(ji)(ji)長(chang)(chang)期(qi)資(zi)(zi)本的(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)，為了(le)降(jiang)低籌(chou)資(zi)(zi)成本，喜歡證(zheng)券(quan)(quan)集(ji)(ji)資(zi)(zi)。因(yin)為企(qi)業(ye)(ye)以長(chang)(chang)期(qi)借款方式(shi)籌(chou)集(ji)(ji)資(zi)(zi)金(jin)(jin)，因(yin)其期(qi)限長(chang)(chang)、風險大，并非(fei)長(chang)(chang)期(qi)貸(dai)款都可以取(qu)得實際(ji)擔(dan)保(bao)(bao)，自然要(yao)提高利(li)息(xi)(xi)，長(chang)(chang)期(qi)貸(dai)款利(li)息(xi)(xi)過高，企(qi)業(ye)(ye)利(li)潤相應減(jian)少，靠成經(jing)營(ying)上的(de)(de)(de)(de)困(kun)難(nan)。采用證(zheng)券(quan)(quan)集(ji)(ji)資(zi)(zi)，因(yin)證(zheng)券(quan)(quan)的(de)(de)(de)(de)流(liu)動性，會使(shi)利(li)息(xi)(xi)降(jiang)低。同時(shi)，政府(fu)出于對(dui)金(jin)(jin)融(rong)(rong)市場(chang)管理的(de)(de)(de)(de)需要(yao)，往(wang)(wang)往(wang)(wang)要(yao)制(zhi)訂金(jin)(jin)融(rong)(rong)機構分散風險的(de)(de)(de)(de)規定，限制(zhi)對(dui)某(mou)一企(qi)業(ye)(ye)及(ji)某(mou)類行業(ye)(ye)放款的(de)(de)(de)(de)額度，以保(bao)(bao)證(zheng)銀行的(de)(de)(de)(de)流(liu)動性。這樣，一個企(qi)業(ye)(ye)向(xiang)銀行取(qu)得大量的(de)(de)(de)(de)足(zu)(zu)夠的(de)(de)(de)(de)長(chang)(chang)期(qi)資(zi)(zi)金(jin)(jin)，不(bu)僅要(yao)承擔(dan)很重的(de)(de)(de)(de)利(li)息(xi)(xi)負擔(dan)，而(er)且也(ye)常常難(nan)于籌(chou)集(ji)(ji)到足(zu)(zu)夠的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)(jin)。還有，在(zai)國(guo)(guo)外(wai)資(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)引(yin)(yin)(yin)進中(zhong)，傳統的(de)(de)(de)(de)方式(shi)是(shi)信(xin)(xin)貸(dai)，或是(shi)外(wai)國(guo)(guo)銀行信(xin)(xin)貸(dai)，或是(shi)外(wai)國(guo)(guo)政府(fu)信(xin)(xin)貸(dai)，或是(shi)世界金(jin)(jin)融(rong)(rong)機構信(xin)(xin)貸(dai)，或是(shi)外(wai)國(guo)(guo)企(qi)業(ye)(ye)和財團信(xin)(xin)貸(dai)，這幾年由于發(fa)展(zhan)中(zhong)國(guo)(guo)家相繼出現了(le)債(zhai)務(wu)危機，外(wai)國(guo)(guo)貸(dai)款人(ren)均裹足(zu)(zu)不(bu)前，倒是(shi)另一種(zhong)(zhong)形式(shi)的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)本移(yi)動取(qu)得了(le)替代(dai)地(di)位，這就是(shi)國(guo)(guo)際(ji)信(xin)(xin)貸(dai)向(xiang)國(guo)(guo)際(ji)證(zheng)券(quan)(quan)化發(fa)展(zhan)，發(fa)展(zhan)中(zhong)國(guo)(guo)家通過在(zai)國(guo)(guo)際(ji)金(jin)(jin)融(rong)(rong)市場(chang)上發(fa)行證(zheng)券(quan)(quan)，吸引(yin)(yin)(yin)外(wai)國(guo)(guo)投資(zi)(zi)者。這種(zhong)(zhong)替代(dai)趨勢是(shi)由信(xin)(xin)貸(dai)的(de)(de)(de)(de)流(liu)動性不(bu)及(ji)證(zheng)券(quan)(quan)的(de)(de)(de)(de)流(liu)動引(yin)(yin)(yin)起的(de)(de)(de)(de)。

世界各國經濟發展的實踐證明，經濟愈發達的國家，票據、證券及其市場也(ye)愈發(fa)(fa)達。在這些國(guo)(guo)家中(zhong)，政(zheng)府為籌(chou)集(ji)長(chang)、短期(qi)(qi)(qi)資(zi)金(jin)(jin)，均(jun)通過發(fa)(fa)行中(zhong)長(chang)期(qi)(qi)(qi)公債(zhai)券(quan)(quan)和短期(qi)(qi)(qi)國(guo)(guo)庫券(quan)(quan)；企(qi)(qi)業(ye)為籌(chou)集(ji)長(chang)期(qi)(qi)(qi)資(zi)金(jin)(jin)多(duo)發(fa)(fa)行股票和企(qi)(qi)業(ye)債(zhai)券(quan)(quan)，為解決(jue)短期(qi)(qi)(qi)周(zhou)轉資(zi)金(jin)(jin)，多(duo)運用票據和短期(qi)(qi)(qi)債(zhai)券(quan)(quan)。信(xin)用活(huo)動票據化和資(zi)本籌(chou)集(ji)證券(quan)(quan)化是當代(dai)金(jin)(jin)融市場的總趨勢(shi)。