《巴菲特之道》是2015年機械工業(ye)出(chu)(chu)版社出(chu)(chu)版的圖書(shu),作者是羅伯特·哈格斯特朗。
在《巴菲(fei)特之道》第3版中,作者不(bu)僅更(geng)精(jing)彩地描述了(le)巴菲(fei)特60載櫛風沐雨的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)之旅(lv),還(huan)將(jiang)(jiang)其獲取(qu)億萬財(cai)富的(de)(de)(de)方法分解(jie)為(wei)12個普通人都可以(yi)學(xue)(xue)習的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)準(zhun)則。作者將(jiang)(jiang)巴菲(fei)特的(de)(de)(de)方法放到更(geng)廣闊(kuo)的(de)(de)(de)歷(li)史背景上,揭(jie)示了(le)20世(shi)紀投(tou)資(zi)巨人們(men)的(de)(de)(de)主要(yao)觀(guan)點,從格雷厄姆到菲(fei)利普·費雪、查理(li)·芒(mang)格,更(geng)涉(she)獵投(tou)資(zi)數學(xue)(xue)、投(tou)資(zi)心理(li)學(xue)(xue)等(deng)(deng)范疇(chou)。新(xin)版再現了(le)巴菲(fei)特做出重(zhong)要(yao)投(tou)資(zi)決策的(de)(de)(de)全(quan)過程,包括近兩(liang)年的(de)(de)(de)最新(xin)案例(li),如收購亨(heng)氏食品、投(tou)資(zi)IBM,這些(xie)決策令其投(tou)資(zi)表現無可匹敵。彼得·林(lin)奇評價本書包含了(le)一個成功投(tou)資(zi)家(jia)的(de)(de)(de)思考與哲學(xue)(xue),它(ta)提到的(de)(de)(de)方法值得任何財(cai)務等(deng)(deng)級的(de)(de)(de)人踐(jian)行(xing)。
羅伯(bo)特·哈格斯特朗,美(mei)盛投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)顧問(wen)公司(si)首席(xi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)策略師、董事總經理(li)。他(ta)是美(mei)國最知名的(de)(de)以(yi)善(shan)于寫作(zuo)巴菲(fei)特及芒格思想理(li)念而著稱(cheng)的(de)(de)作(zuo)家,已(yi)出(chu)版(ban)(ban)九本(ben)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)圖書,包括(kuo)《紐約時(shi)報(bao)》暢銷書《巴菲(fei)特之道(dao)》(原(yuan)書第3版(ban)(ban))(本(ben)書第1版(ban)(ban)即銷售120萬(wan)冊(ce))、《巴菲(fei)特的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)組合》(芒格推(tui)薦(jian)書目(mu))、《查理(li)·芒格的(de)(de)智慧(hui):投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)格柵理(li)論》,以(yi)及《NASCAR:驅動體育(yu)的(de)(de)商業》、《偵探與投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者:來自傳(chuan)奇特工的(de)(de)未曾揭示的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)技巧》等。
羅伯(bo)特本科與碩(shuo)士均畢業于維(wei)拉(la)諾(nuo)(nuo)瓦(wa)大學,并持有CFA證(zheng)書。他與家人居住(zhu)于美國賓夕法(fa)尼亞州(zhou)維(wei)拉(la)諾(nuo)(nuo)瓦(wa)。
譯者:楊天南
北(bei)京金(jin)(jin)(jin)石致遠資產管理有限(xian)公司CEO。美國(guo)圣地(di)亞哥大學(xue)金(jin)(jin)(jin)融MBA,加拿大專業金(jin)(jin)(jin)融規劃師(shi)。
出身于金融世(shi)家,具有(you)22年金融市場投(tou)資經驗,長于資產規劃、投(tou)資管理,涉及中(zhong)(包(bao)括香港)、美(mei)、加等資本市場。2014年度,其管理的(de)信托(tuo)產品(pin)在(zai)平安信托(tuo)全國范(fan)圍(wei)合作的(de)陽光私(si)募基金總(zong)排名中(zhong),
以69.74%的年(nian)度(du)回報排名第三。
中國(guo)親見巴菲特的(de)第一(yi)人,多年從事財(cai)務健康投(tou)(tou)資理(li)念的(de)研(yan)究、實踐與傳播,著有《規劃財(cai)富人生——天(tian)南話投(tou)(tou)資》一(yi)書。于多家(jia)媒體發表(biao)財(cai)經(jing)(jing)文章數百篇,自2007年4月起(qi),連(lian)續在(zai)“中國(guo)投(tou)(tou)資理(li)財(cai)第一(yi)刊”《錢經(jing)(jing)》、央(yang)行旗(qi)下(xia)《中國(guo)金融家(jia)》雜(za)志撰寫(xie)投(tou)(tou)資專欄,是迄今國(guo)內歷時最(zui)久的(de)財(cai)經(jing)(jing)專欄作家(jia),至2015年1月的(de)93個月里(li),其專欄白紙(zhi)黑字記錄的(de)投(tou)(tou)資組合累(lei)計回報425.67%(+425.67%),同期上證指數累(lei)計下(xia)跌10.78%(-10.78%)。
★這本(ben)書包含了一個成功投資(zi)家的(de)思(si)考與(yu)哲(zhe)學(xue),它提到的(de)方法值得任何財務等級的(de)人踐(jian)行。
——彼得·林奇
★通過這(zhe)本書去懂(dong)得(de)巴(ba)菲特,將(jiang)他的智慧融入自己(ji)的投(tou)資(zi)體系里,只有(you)這(zhe)樣,你才有(you)可能創造自己(ji)的成功。
——肯尼斯·費雪(xue)
菲利普·費(fei)雪之子(zi)
★巴菲特樸素(su)的智(zhi)慧與哲學都完(wan)美地(di)呈現在這本《巴菲特之道》中(zhong)。
——約翰·博格
先鋒基金創始人
★《巴(ba)(ba)菲特之道(dao)》一書問世已經20年了,該(gai)書第1版是(shi)第一本把巴(ba)(ba)菲特介紹(shao)到中(zhong)國的(de)(de)書,我不禁產(chan)生了很多聯想(xiang):20年來中(zhong)國股市有了一些什么樣的(de)(de)改變?遍觀市場(chang),很多事實表明,20年來,巴(ba)(ba)菲特思(si)想(xiang)在中(zhong)國股市的(de)(de)影響還很有限。看(kan)來,普及巴(ba)(ba)菲特的(de)(de)思(si)想(xiang)任重而道(dao)遠!也(ye)許,這就是(shi)天(tian)南先生和機械工業出版社華章公司翻譯出版《巴(ba)(ba)菲特之道(dao)》第3版以繼續指引(yin)道(dao)路(lu)的(de)(de)重要性所(suo)在。
——李劍
上證巴菲特(te)研究會常務理事
★當天南(nan)先生翻(fan)譯(yi)《巴菲(fei)特之(zhi)道(dao)》之(zhi)時,伯克希(xi)爾(er)的(de)(de)股票價(jia)(jia)格正(zheng)上(shang)破20萬美(mei)元(yuan)(yuan),而巴菲(fei)特的(de)(de)身價(jia)(jia)也飆升至630億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)以(yi)上(shang)。這些(xie)足以(yi)使之(zhi)傲睨天下(xia)的(de)(de)奇(qi)跡(ji)背后到底有什么(me)秘訣?哈格斯(si)特朗的(de)(de)《巴菲(fei)特之(zhi)道(dao)》將會告訴(su)我(wo)們其(qi)中的(de)(de)奧(ao)秘。
——姚斌
著名(ming)價值(zhi)投資人(ren)一只花蛤
★與《巴菲(fei)特(te)之(zhi)道》的(de)緣分始(shi)于1997年,18年后的(de)今天,再讀天南兄翻譯的(de)第3版,愈加(jia)強烈(lie)地體會到(dao),投(tou)(tou)資(zi)絕非一勞永逸、一成不(bu)變的(de)教條(tiao),巴菲(fei)特(te)之(zhi)路就是持續進化、持續提升(sheng)投(tou)(tou)資(zi)境界之(zhi)路。
——陳理
實力資產CEO
中道巴菲特俱樂(le)部(bu)主(zhu)席
★《巴(ba)菲特(te)之道》是近20年(nian)來我(wo)閱(yue)讀最(zui)多(duo)、收獲最(zui)多(duo)、筆記最(zui)多(duo)、感悟最(zui)多(duo)、向股友推薦最(zui)多(duo)的一本(ben)研究巴(ba)菲特(te)最(zui)好的書。它(ta)見(jian)證了我(wo)近20年(nian)來學(xue)習、研究、實踐、宣(xuan)講(jiang)巴(ba)菲特(te)價值投資(zi)理論所走(zou)過的道路。
——楊寶忠
著名價值投資人
★作者(zhe)(zhe)對于(yu)巴菲特投資(zi)(zi)思想有著準確和深(shen)入(ru)的(de)(de)了解(jie),遠超其他關(guan)于(yu)巴菲特投資(zi)(zi)思想的(de)(de)書(shu)籍(ji)。所(suo)以,這本(ben)書(shu)我看了不(bu)止一(yi)(yi)遍,在碰到(dao)投資(zi)(zi)疑惑的(de)(de)時候,翻翻書(shu)中的(de)(de)投資(zi)(zi)案例,也會讓自(zi)己近距(ju)離地(di)了解(jie)巴菲特每一(yi)(yi)次重大投資(zi)(zi)決策(ce)思考的(de)(de)全過程,受(shou)益匪(fei)淺……如果讀者(zhe)(zhe)朋友能夠仔細閱(yue)讀手(shou)中的(de)(de)這本(ben)書(shu),我想其價值不(bu)亞于(yu)巴菲特的(de)(de)午(wu)餐。
——張可興
格雷資產總經理
1984年6月(yue),我在馬里蘭州的(de)巴(ba)爾(er)的(de)摩市參加了(le)(le)美盛(sheng)公司一(yi)個培訓活動。兩周的(de)時間里,我學習了(le)(le)投資(zi)、市場分(fen)析(xi)、法規和(he)銷售技巧(qiao)。我期(qi)盼著我的(de)股票經紀人職業(ye)生涯盡快(kuai)上路,但我犯了(le)(le)一(yi)個可怕(pa)的(de)錯(cuo)誤。
美盛是個價值商店,它的(de)(de)(de)(de)培訓活(huo)動強調經(jing)典(dian)的(de)(de)(de)(de)價值投資,包括本杰(jie)明·格(ge)雷厄姆和大衛(wei)·多德的(de)(de)(de)(de)《證(zheng)券分析》,以及格(ge)雷厄姆的(de)(de)(de)(de)《聰明的(de)(de)(de)(de)投資者》。每天,公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)老員工都過來分享(xiang)他(ta)們對于股(gu)市(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)洞見(jian),手(shou)把(ba)手(shou)地教我們看(kan)《價值線》期刊(kan)中他(ta)們心(xin)儀的(de)(de)(de)(de)股(gu)票。每個公(gong)司(si)都有(you)一個共(gong)同點:低(di)(di)市(shi)(shi)盈(ying)率(lv)、低(di)(di)市(shi)(shi)凈率(lv)、高分紅。更常見(jian)的(de)(de)(de)(de)是,這些股(gu)票都不(bu)是市(shi)(shi)場追捧的(de)(de)(de)(de)熱點,并長期受(shou)到市(shi)(shi)場冷落(luo)。一次又一次,我們被(bei)告誡必須避(bi)開(kai)熱門的(de)(de)(de)(de)高增長股(gu)票,相反,要(yao)專(zhuan)注于那些備受(shou)冷落(luo)的(de)(de)(de)(de)股(gu)票,它們的(de)(de)(de)(de)風險(xian)收益比會更佳。
我明白價值投(tou)資的(de)路徑(jing)邏(luo)輯,數學(xue)不(bu)難。《價值線》給我們提供了每家公司過去20年的(de)資產負債表(biao)(biao)、利潤表(biao)(biao),通過這(zhe)些圖表(biao)(biao),你會(hui)看(kan)到(dao)股價走勢圖常(chang)(chang)常(chang)(chang)與年度的(de)運(yun)營結果有關。但無論我看(kan)這(zhe)些圖表(biao)(biao)多少遍,總是(shi)覺得缺少了些什(shen)么。
一(yi)個周四的(de)(de)下(xia)午,在(zai)我(wo)們的(de)(de)培(pei)訓課即將下(xia)課時,老師遞給我(wo)一(yi)冊伯克希爾-哈撒(sa)韋公司1983年的(de)(de)年報,我(wo)從(cong)來沒有聽說過這家公司,寫作者是沃倫·巴菲特,我(wo)也(ye)從(cong)未聽說過這個人。老師讓大家閱讀其中(zhong)董(dong)事長致辭(ci)部(bu)分,并為第二天的(de)(de)討論做好準備。
回到酒店房間(jian)的(de)(de)晚上,我迅速瀏覽了(le)伯克(ke)希爾的(de)(de)年(nian)報,并有(you)(you)點(dian)失(shi)望(wang)地注(zhu)意到整(zheng)本(ben)年(nian)報中沒有(you)(you)照片(pian)和圖(tu)表,光是董事(shi)長(chang)致辭就占了(le)幾乎(hu)20頁之長(chang)。喘了(le)口氣,我坐定后閱讀起來。接(jie)下(xia)來發(fa)生的(de)(de)事(shi)情用語言(yan)難(nan)以形(xing)容,一夜之間(jian),我的(de)(de)整(zheng)個投資觀被顛覆了(le)。
過去(qu)的(de)兩周,我(wo)從數字、比率、公式開始,我(wo)讀到的(de)是企業(ye)(ye)和運作(zuo)企業(ye)(ye)的(de)人。巴菲特引導我(wo)知道了(le)80歲(sui)的(de)羅斯·布朗金夫人,一位俄(e)國移民,她創辦的(de)內布拉(la)斯加(jia)家具城每年銷售額超過1億美元。我(wo)認識(shi)(shi)了(le)《水牛城新聞報(bao)》的(de)出版人斯坦·利普西、喜(xi)詩(shi)糖果的(de)查克(ke)·哈金斯,學到了(le)運營報(bao)紙的(de)經濟知識(shi)(shi)和糖果行業(ye)(ye)的(de)競爭優勢(shi)所在。
接著,巴(ba)菲特(te)討論了保(bao)(bao)險(xian)事業的(de)(de)運營情(qing)況(kuang),包括(kuo)國民賠(pei)償保(bao)(bao)險(xian)公(gong)(gong)司和他(ta)持有1/3股權的(de)(de)蓋可保(bao)(bao)險(xian)。但(dan)他(ta)并不是(shi)泛泛而談那些(xie)數字,他(ta)教我理解保(bao)(bao)險(xian)業的(de)(de)細(xi)微(wei)之(zhi)處,包括(kuo)每(mei)年承(cheng)銷保(bao)(bao)費、損(sun)失撥備、綜(zong)合比率,以(yi)及各(ge)種財務安排的(de)(de)稅務優勢。更令人印象深刻的(de)(de)是(shi),巴(ba)菲特(te)還給股東(dong)上了非常通俗(su)易懂(dong)的(de)(de)一(yi)課:“神奇的(de)(de)商譽(yu),它令一(yi)家公(gong)(gong)司的(de)(de)內在價值有可能超越其賬面價值。”
第(di)二天,我再次出現在培訓(xun)課(ke)上,像(xiang)是(shi)(shi)換了一(yi)個(ge)人(ren)。《價值線》提供的(de)各種圖表(biao)、線條依然,但在我看來它們突然長出了肌肉、皮膚,活(huo)靈(ling)活(huo)現起來,不再僅僅是(shi)(shi)枯(ku)燥(zao)的(de)數(shu)(shu)字(zi),我開始思(si)考這些企業、運作管理企業的(de)人(ren)們,以及填滿那(nei)些財務(wu)報表(biao)中數(shu)(shu)字(zi)的(de)產(chan)品和服務(wu)。
在(zai)接下來的(de)日子里,我(wo)充滿了目標(biao)感。毫(hao)無疑問,我(wo)心中知道了我(wo)要做(zuo)什么。
我(wo)(wo)會將我(wo)(wo)客戶的(de)資金投資于(yu)伯(bo)克(ke)希爾和它(ta)所投資的(de)公司。巴菲特(te)每(mei)做(zuo)一(yi)(yi)個(ge)投資,我(wo)(wo)都將跟隨。他(ta)每(mei)買一(yi)(yi)只(zhi)股票,我(wo)(wo)都會致(zhi)電(dian)該公司索取(qu)年報并仔細閱讀(du),探索他(ta)看到(dao)了什么以及(ji)他(ta)可(ke)能錯過了什么。在(zai)互聯(lian)網時代到(dao)來(lai)之前,你可(ke)以支付25美元向(xiang)證券交易委員會索取(qu)任何(he)上市公司的(de)年報,我(wo)(wo)要來(lai)了所有伯(bo)克(ke)希爾投資的(de)上市公司年報。此外,我(wo)(wo)搜集所有有關巴菲特(te)的(de)報紙和雜志(zhi),閱讀(du)并存檔。我(wo)(wo)就(jiu)像(xiang)一(yi)(yi)個(ge)小孩追星一(yi)(yi)樣(yang)。
幾(ji)年后(hou),卡羅(luo)(luo)爾·盧米(mi)斯在《財富》雜志寫了(le)(le)篇題為“巴菲特的幕后(hou)故(gu)事”的文章(zhang)(1998年4月(yue)11日)。該雜志的主編馬歇爾·勒(le)布認為是時候寫一(yi)部巴菲特的傳(chuan)記了(le)(le),他知(zhi)(zhi)道卡羅(luo)(luo)爾是個優秀的作家。在那(nei)之(zhi)前(qian),閱讀公司年報和參(can)加奧馬哈股東(dong)年會(hui)(hui)是打探巴菲特信息的唯一(yi)途(tu)徑。當人們注意到卡羅(luo)(luo)爾也幫助巴菲特編輯制作年報時,你知(zhi)(zhi)道她肯定會(hui)(hui)了(le)(le)解一(yi)些不(bu)為人知(zhi)(zhi)的內幕。我趕(gan)緊(jin)去報攤上搶到了(le)(le)最(zui)后(hou)一(yi)本雜志。
卡羅爾說,她打算(suan)寫(xie)一個(ge)不同的(de)故事,強(qiang)調巴菲特不僅(jin)僅(jin)是個(ge)投(tou)資家(jia),還是個(ge)與眾不同的(de)企(qi)業家(jia)。她沒有讓人失望,在這篇70?000字(zi)的(de)文章里(li),它忠實地描述(shu)了奧馬(ma)哈先知(zhi)更(geng)為親切真實的(de)一面。卡羅爾知(zhi)悉很多內情,但其(qi)中的(de)三(san)句尤其(qi)令我(wo)震撼(han)。
“我們所(suo)做(zuo)的(de)沒有超越(yue)任何(he)人的(de)能力(li)范(fan)圍(wei)。”巴菲特說(shuo),“我做(zuo)投資(zi)與做(zuo)管理沒什么兩樣。沒有必要(yao)去做(zuo)非同尋常的(de)事以追(zhui)求非同尋常的(de)結(jie)果。”
我想讀(du)到這(zhe)些(xie)的人一(yi)定佩服巴菲(fei)特的這(zhe)種來自中西(xi)部的謙(qian)虛(xu),他不是(shi)一(yi)個吹牛的人,也(ye)不希望誤導他人。我相(xiang)信(xin)如(ru)果(guo)不是(shi)他相(xiang)信(xin)這(zhe)些(xie)論點(dian),他是(shi)不會做出這(zhe)樣(yang)的論斷的。而且,如(ru)果(guo)這(zhe)是(shi)真實的,我相(xiang)信(xin)如(ru)此,這(zhe)意味(wei)著有可(ke)能揭(jie)示(shi)一(yi)張藏(zang)寶圖(tu),上載著巴菲(fei)特投資的指(zhi)導原(yuan)則和(he)選股的特殊技能。這(zhe)便是(shi)我寫這(zhe)本《巴菲(fei)特之(zhi)道(dao)》的動機(ji)所在(zai)。
閱讀伯克希爾公(gong)司過去20年(nian)的(de)(de)年(nian)報(bao),以(yi)及每個(ge)他所(suo)投資的(de)(de)公(gong)司年(nian)報(bao),和所(suo)有有關巴菲特的(de)(de)文(wen)章(zhang)報(bao)道(dao),我漸(jian)漸(jian)懂得了(le)他對(dui)于普通(tong)股(gu)投資的(de)(de)思考(kao)。其中,最為重要的(de)(de)一點是知識,無(wu)論(lun)(lun)是投資普通(tong)股(gu)還是整個(ge)企(qi)業,每次(ci)交易他都走(zou)過同樣(yang)的(de)(de)路徑。無(wu)論(lun)(lun)他買公(gong)眾公(gong)司還是私(si)人公(gong)司,他都走(zou)同樣(yang)的(de)(de)流程,不多不少。他總會(hui)考(kao)慮企(qi)業、什么人運營企(qi)業、企(qi)業的(de)(de)財務(wu)狀況、企(qi)業的(de)(de)價(jia)值,并逐一將(jiang)這些與自己(ji)心中的(de)(de)標尺(chi)準則進(jin)行(xing)對(dui)比。
我(wo)將(jiang)這(zhe)些準(zhun)則(ze)分為四大類別:企業(ye)準(zhun)則(ze)、管理準(zhun)則(ze)、財務準(zhun)則(ze)和(he)市場(chang)準(zhun)則(ze)。《巴(ba)(ba)菲特之道(dao)》這(zhe)本書將(jiang)以巴(ba)(ba)菲特公司所(suo)購(gou)買的(de)(de)企業(ye)為例,逐一剖(pou)析(xi)它們是否與(yu)巴(ba)(ba)菲特所(suo)言(yan)一致,這(zhe)些伯克希爾公司的(de)(de)投資案例中所(suo)蘊含的(de)(de)思想和(he)策略(lve),哪些對于投資者(zhe)有(you)價值(zhi)。這(zhe)將(jiang)是一個徹底的(de)(de)測試。我(wo)相信(xin),最終我(wo)們會(hui)成(cheng)功。
在寫本書第1版之(zhi)前,我(wo)(wo)從未見過巴菲特(te)本人,在寫作(zuo)過程中(zhong)(zhong),也(ye)沒有咨詢過他(ta)(ta)。直(zhi)接的(de)(de)咨詢固然可以(yi)得到(dao)額外的(de)(de)益(yi)處,但能從他(ta)(ta)大量(liang)(liang)廣泛(fan)的(de)(de)談(tan)及投資的(de)(de)寫作(zuo)中(zhong)(zhong)得到(dao)真諦,我(wo)(wo)已經足夠幸運了。這本書中(zhong)(zhong),我(wo)(wo)引用(yong)了大量(liang)(liang)的(de)(de)伯克(ke)希(xi)爾年報中(zhong)(zhong)的(de)(de)原文,特(te)別是(shi)董(dong)事長致辭部分。巴菲特(te)授(shou)(shou)權我(wo)(wo),在他(ta)(ta)審閱的(de)(de)情況下使用(yong)其版權。當然,這授(shou)(shou)權并不意味著他(ta)(ta)合作(zuo)了本書,或者他(ta)(ta)告訴了我(wo)(wo)其他(ta)(ta)人還不知道的(de)(de)秘(mi)密或策略。幾乎所有巴菲特(te)的(de)(de)行為(wei)都(dou)是(shi)公開的(de)(de),只是(shi)人們有沒有留(liu)心而已。
在寫作本書(shu)的(de)(de)(de)過程(cheng)中,我(wo)主要的(de)(de)(de)挑(tiao)戰是(shi)證明或反證巴菲特(te)的(de)(de)(de)表述——“我(wo)所(suo)做(zuo)的(de)(de)(de)事(shi)情,大家都能(neng)做(zuo)到。”有些批評者爭辯說(shuo),盡管他(ta)很成功,但(dan)沃倫·巴菲特(te)的(de)(de)(de)特(te)質(zhi)使得其(qi)他(ta)人(ren)(ren)無(wu)法采用(yong)他(ta)的(de)(de)(de)方法。我(wo)不同意。我(wo)想說(shuo)的(de)(de)(de)是(shi),巴菲特(te)的(de)(de)(de)特(te)質(zhi)確實是(shi)他(ta)成功的(de)(de)(de)構成因素,但(dan)一(yi)旦懂得他(ta)的(de)(de)(de)方法論,無(wu)論是(shi)個人(ren)(ren)還(huan)是(shi)機構投資者均一(yi)樣可以應用(yong)。這本書(shu)就是(shi)幫助(zhu)投資者運用(yong)那(nei)些我(wo)相信使得巴菲特(te)成功的(de)(de)(de)策(ce)略,這就是(shi)本書(shu)的(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)。
多(duo)年以來,我(wo)們都會收到懷疑(yi)論者的(de)(de)觀點,他們說只(zhi)是(shi)讀一(yi)本(ben)關于(yu)(yu)沃倫·巴菲特(te)的(de)(de)書無法讓你(ni)(ni)(ni)(ni)取(qu)得(de)像(xiang)他一(yi)樣(yang)(yang)的(de)(de)投資(zi)業績。我(wo)想(xiang)(xiang)說的(de)(de)是(shi):第一(yi),我(wo)從未暗示(shi),通過(guo)讀一(yi)本(ben)書,一(yi)個投資(zi)者就(jiu)會像(xiang)巴菲特(te)一(yi)樣(yang)(yang)成功。第二,為什么(me)會有(you)(you)人(ren)這(zhe)么(me)想(xiang)(xiang)?這(zhe)就(jiu)像(xiang)即使你(ni)(ni)(ni)(ni)買了一(yi)本(ben)《如何像(xiang)老虎伍(wu)茲一(yi)樣(yang)(yang)打高爾(er)夫》的(de)(de)書,你(ni)(ni)(ni)(ni)也不可能(neng)成為像(xiang)他一(yi)樣(yang)(yang)的(de)(de)超(chao)級成功的(de)(de)高爾(er)夫球明星(xing)。閱讀是(shi)因(yin)為你(ni)(ni)(ni)(ni)相信書中(zhong)或(huo)有(you)(you)一(yi)些(xie)有(you)(you)用的(de)(de)東西能(neng)幫你(ni)(ni)(ni)(ni)在自己的(de)(de)道(dao)路上有(you)(you)所改進(jin)(jin),這(zhe)個道(dao)理同樣(yang)(yang)適(shi)用于(yu)(yu)《巴菲特(te)之道(dao)》這(zhe)本(ben)書。如果你(ni)(ni)(ni)(ni)能(neng)從中(zhong)學到一(yi)些(xie)東西,有(you)(you)益于(yu)(yu)你(ni)(ni)(ni)(ni)的(de)(de)投資(zi),這(zhe)本(ben)書就(jiu)是(shi)成功的(de)(de)。想(xiang)(xiang)想(xiang)(xiang)大多(duo)數人(ren)在市場上的(de)(de)糟糕表(biao)現,取(qu)得(de)一(yi)些(xie)改進(jin)(jin)應該不難實(shi)現。
巴菲特和他的智慧搭(da)檔、副董事長查理·芒(mang)格曾經被問及他們(men)兩(liang)個教育下一代投資(zi)者的可能性。當然,這正是他們(men)在過去40年中所做的,伯克希爾(er)的年報以其清晰、高超(chao)的教育價值聞名,任何有幸(xing)參與(yu)過伯克希爾(er)年會的人都能感知其光芒(mang)。
獲得知識是(shi)一個過程(cheng)。在(zai)巴(ba)(ba)菲特的(de)成長過程(cheng)中,他吸收了本杰(jie)明·格雷厄姆和菲利普·費雪的(de)智慧(hui),他還從他的(de)搭檔查理·芒格那里學到很多企業知識。這(zhe)些經(jing)驗知識的(de)學習(xi)塑造(zao)了巴(ba)(ba)菲特的(de)投資風(feng)格,反之,他愿意與那些擁有(you)創(chuang)新(xin)、活力和開放的(de)心胸、愿意自(zi)助的(de)人們(men)分享(xiang)。
在(zai)1995年伯克(ke)希爾(er)的(de)年會上,芒格說(shuo):“讓一(yi)些人(ren)放(fang)棄學(xue)習(xi)是很(hen)難的(de)。”巴菲特(te)接著說(shuo):“當人(ren)們能從中獲(huo)益時,讓他(ta)們放(fang)棄學(xue)習(xi)是很(hen)難的(de)。”然后,他(ta)用了(le)一(yi)種相反(fan)的(de)聲調(diao)繼續:“但是有一(yi)種巨大的(de)障礙阻止人(ren)們去思考或改(gai)變,引用波特(te)蘭·羅素(su)(英國哲學(xue)家)的(de)話:‘很(hen)多人(ren)寧可死也不(bu)愿(yuan)意思考。’在(zai)金(jin)融的(de)范疇里(li),他(ta)說(shuo)的(de)也非常對。”
距離我寫作《巴(ba)菲特之道(dao)》第(di)1版已經過(guo)去20年了,股(gu)市上的(de)噪聲仍(reng)然在(zai)繼續(xu)。當你以為(wei)噪聲不(bu)會(hui)再大時,它們卻(que)變得更加刺耳(er)。電視評論(lun)員、財經作家(jia)、分析師(shi)、市場策略師(shi)一(yi)個比一(yi)個能侃,競相搶奪人(ren)們的(de)眼球。互聯網是(shi)一(yi)個信(xin)息(xi)奇跡(ji),大家(jia)都認同(tong),它給每個人(ren)都提供了免費(fei)的(de)方式——應該說是(shi)免費(fei)的(de)平(ping)臺——去接觸財經信(xin)息(xi),其結果(guo)是(shi),我們都置身(shen)于信(xin)息(xi)泛濫的(de)海洋里(li)。
然(ran)而,盡管信(xin)息泛濫,投資者賺錢依舊困(kun)難(nan),捉襟(jin)見肘的事情時有發生。小事件會令股價火箭般躥升,然(ran)后鉛墜般迅速(su)下落。那些為了下一代教育或退休而投資的人常常陷入(ru)迷惘,他(ta)們既無(wu)法踏對節奏,也無(wu)法預(yu)測市場,有的僅(jin)僅(jin)是受(shou)愚(yu)弄。
在(zai)一個投(tou)機勝(sheng)于投(tou)資(zi)的(de)(de)瘋狂市場中,沃(wo)倫·巴菲(fei)特的(de)(de)智慧和(he)建議一次(ci)又(you)一次(ci)地被證明是數(shu)以百萬計(ji)投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)安(an)全(quan)港(gang)灣。有(you)(you)時(shi),錯位的(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)會大喊:“這(zhe)次(ci)不(bu)一樣!”有(you)(you)時(shi),他(ta)們能押(ya)對寶,政策放出驚喜、經濟會有(you)(you)反(fan)應(ying)、股市有(you)(you)些回(hui)響,當有(you)(you)些公(gong)(gong)司衰退(tui)的(de)(de)時(shi)候,有(you)(you)新公(gong)(gong)司誕(dan)生,世界在(zai)進化(hua)、成熟,變化(hua)是永(yong)恒的(de)(de),但(dan)這(zhe)本書中提到的(de)(de)投(tou)資(zi)原(yuan)(yuan)則(ze)卻始終堅如(ru)磐石(shi),如(ru)同巴菲(fei)特曾說過(guo)的(de)(de):“這(zhe)就是為何原(yuan)(yuan)則(ze)被稱為原(yuan)(yuan)則(ze)的(de)(de)原(yuan)(yuan)因。”
在(zai)1996年(nian)的(de)(de)年(nian)報中,有一(yi)段簡潔有力的(de)(de)內容:“作為一(yi)個投資者,你的(de)(de)目標(biao)僅僅是以理(li)性(xing)的(de)(de)價格,購買一(yi)家(jia)容易理(li)解的(de)(de)企業(ye)的(de)(de)一(yi)部(bu)分,這家(jia)企業(ye)的(de)(de)收益增長具有很高(gao)的(de)(de)確定性(xing),5年(nian)、10年(nian)、20年(nian)。最終,你會(hui)發現,能符(fu)合這些(xie)標(biao)準的(de)(de)公(gong)司(si)少(shao)(shao)之(zhi)又少(shao)(shao),所以,一(yi)旦發現,你應該(gai)大量(liang)買入(ru)。”
無論你投資的(de)資金量是多少(shao),喜歡什么樣的(de)企業,你會發現這才(cai)是真(zhen)正的(de)試金石。
羅伯特·哈(ha)格斯特朗
賓夕法尼亞(ya)州(zhou)維拉諾瓦
2013年10月(yue)